[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"$fZkTb85OogV4HHHdN-efs6O7g4Ikoev0XQT3T95b9A2A":3,"$fC1Fxgk0s9ct5MBOXpey8cJw8qLepOSBMQvjnXiXkyjo":24,"$fqesh7ISySzFajNk17YjK4bhptkj7qgUv5ZBBIaHsiDQ":120},{"data":4,"status":23},{"author":5,"body":10,"cover_image_path":11,"created_at":12,"id":13,"meta_description":14,"meta_title":15,"published_at":16,"reading_time":17,"slug":18,"status":19,"tags":20,"title":21,"updated_at":22},{"avatar_path":6,"bio":7,"id":8,"name":9},null,"Test","04a7c312-29fe-4767-89b4-2f2d9cc06ce1","Bondscan","## Ставка падает, а облигации — нет: парадокс долгового рынка — 2026\n\nЦБ последовательно снижает ключевую ставку: с 16% в январе до 14,25% в июле 2026-го. Казалось бы, для держателей облигаций — чистый праздник. Но индекс гособлигаций RGBI вместо роста провалился к минимумам февраля, доходности длинных ОФЗ перевалили за 16%, а рынок ВДО штормит от дефолтов. Разберёмся, что происходит на самом деле.\n\n### 1. OFЗ-ловушка: почему снижение ставки не даёт роста\n\nКлассическая логика проста: ставка ЦБ вниз — цены старых выпусков облигаций вверх. Однако с июня RGBI устойчиво падает: с отметок 119+ пунктов до текущих 107–108. Парадокс? Только на первый взгляд.\n\n**Во-первых, инфляция снова разгоняется.** В мае годовой показатель составлял 5,31%, в июне — уже 6,02%. Топливо с начала года подорожало на ~14%. Рост цен выше ожиданий — главный враг держателей длинных бумаг, поскольку он отодвигает горизонт дальнейшего смягчения ДКП.\n\n**Во-вторых, рынок закладывает паузу.** Консенсус перед заседанием 24 июля — сохранение ставки 14,25%. Более того, отдельные аналитики уже обсуждают сценарий повышения, если инфляция не замедлится к осени. Глава ЦБ дала понять, что прогноз траектории ставки будет пересмотрен «вверх, а не вниз».\n\n**В-третьих, Минфин вынужден конкурировать за ликвидность.** Объём погашений корпоративного долга в 2026 году — около 4 трлн рублей против 2,1 трлн годом ранее. Компании активно рефинансируются, а Минфину приходится повышать доходность новых выпусков, чтобы найти покупателя. 22 июня Минфин впервые за два года отменил аукцион по ОФЗ — покупателей на заявленных условиях не нашлось.\n\nРезультат: доходность «длинных» ОФЗ с погашением через 10–15 лет выросла до 15,5–16,6%, а короткие бумаги дают 13,3–13,8%. Кривая доходности остаётся крутой, что типично для среды высокой неопределённости.\n\n### 2. ВДО: клиенты голосуют ногами\n\nСегмент высокодоходных облигаций переживает худший период за несколько лет. В I квартале объём первичных размещений ВДО сократился на 14% год к году — до 21,7 млрд рублей. Количество новых выпусков упало на 22,6%.\n\nПричина — волна дефолтов. За первое полугодие 2026 года 13 компаний не исполнили обязательства — это на 60% больше, чем за тот же период 2025-го. Эмитенты-дефолты традиционно концентрируются в рейтинговых категориях BBB и ниже. Особенно уязвимы: оптовая торговля, строительство, девелопмент, тяжёлая промышленность.\n\nРеакция розничных инвесторов — главных покупателей ВДО — оказалась жёсткой. По оценкам, 15–20% частных клиентов полностью вышли из этого сегмента. Те, кто остался, требуют повышенной премии. Если раньше доходность 23–25% считалась нормальной для качественного ВДО, то сейчас эмитенты с рейтингом ниже A вынуждены предлагать 28–30% и выше, что ещё сильнее давит на их долговую устойчивость.\n\nПоказательный кейс — «ЕвроТранс». Компания допустила техдефолт по выпуску БО-001Р-07 на 86 млн рублей купонного платежа, перечислила лишь 10% от суммы — и рынок ВДО отреагировал мгновенной просадкой котировок по всей таблице.\n\nИтог: рынок ВДО поляризуется. Качество становится единственным критерием. Инвесторы уходят из «мусорных» выпусков в бумаги эмитентов с рейтингом не ниже A — или в ОФЗ.\n\n### 3. Флоатеры и замещайки: островки относительной стабильности\n\nНа фоне перечисленных проблем два сегмента чувствуют себя уверенно.\n\n**Флоатеры** — облигации с переменным купоном — остаются главным защитным инструментом. При текущей волатильности ставки они не дают ценового выигрыша при снижении «ключа», но и не проседают при паузах. Спрос на размещения высокий: «Синара-ТМ» размещает флоатер под КС + 425 б. п., хотя ещё полгода назад аналогичные выпуски проходили с меньшей премией.\n\n**Замещающие облигации** — второй бенефициар. При ожиданиях ослабления рубля (консенсус по доллару к концу года — 95–100 руб.) квазивалютные бумаги дают и купон ~7% в валюте, и потенциальный доход от переоценки. Минфин обсуждает выпуск юаневых ОФЗ — шаг, который может стать новым эталонным инструментом.\n\n### 4. Что делать инвестору: три сценария\n\n**Базовый (вероятность 60%):** средняя ставка 2026 года — 14%, к декабрю — 12,75–13%. Инфляция постепенно замедляется. Длинные ОФЗ дают купон 12–14% плюс умеренный рост тела. RGBI восстанавливается до 115–118 пунктов. Совокупная доходность портфеля среднесрочных ОФЗ — 18–22%.\n\n**Оптимистичный (20%):** инфляция резко замедляется, геополитический фон улучшается. Ставка уходит к 10% к концу года. Длинные ОФЗ приносят 35–50% за счёт роста цены. Но для этого нужно, чтобы инфляционные ожидания населения (сейчас 13,4%) и бизнеса (20,2%) развернулись вниз — а предпосылок пока нет.\n\n**Пессимистичный (20%):** бюджетный дефицит расширяется, инфляция закрепляется выше 7%, ЦБ делает паузу до конца года — или повышает ставку. В этом сценарии RGBI уходит ниже 100, длинные ОФЗ продолжают дешеветь, а сегмент ВДО ждёт волна дефолтов, сопоставимая с 2025 годом.\n\n### Заключение\n\nРынок облигаций в 2026 году — не история про «купи и держи». Это история про управление дюрацией и кредитным качеством. Длинный фикс имеет смысл только при твёрдой уверенности в траектории ставки, флоатеры остаются базовой страховкой, а ВДО — зона для профессионалов, готовых к точечному анализу каждого эмитента.\n\nГлавный урок первого полугодия: снижение ставки ЦБ и рост цен облигаций — далеко не одно и то же. Особенно когда инфляция ещё не побеждена, а бюджет остаётся дефицитным.","\u002Fblog\u002Fe9f54c69-ff2c-44a6-bd45-2a15cc27e008\u002Fcover-59dca343.webp","2026-07-19T00:54:05.228490Z","e9f54c69-ff2c-44a6-bd45-2a15cc27e008","Ключевая ставка снижается до 14,25%, но длинные ОФЗ дешевеют, а волна дефолтов в ВДО вымывает частных инвесторов. Разбираем главные тренды российского долгового рынка в июле 2026.","Рынок облигаций 2026: тренды, ставка ЦБ, ОФЗ и ВДО","2026-07-21T14:47:16.492271Z",3,"2026","published",[],"Ставка падает, а облигации — нет: парадокс долгового рынка — 2026","2026-07-21T14:47:16.492272Z","success",{"data":25,"meta":117,"status":23},[26,39,50,60,70,80,83,93,103],{"author":27,"cover_image_path":30,"id":31,"meta_description":32,"meta_title":33,"published_at":34,"reading_time":35,"slug":36,"tags":37,"title":38},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"f7da36c0-c1a6-4cb1-886b-b81f2bc073f7","kir.dontsov@gmail.com","\u002Fblog\u002F66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970\u002Fcover-c08800d2.webp","66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970","Разбираем, что такое дюрация облигаций простыми словами. Как считать, зачем нужна и почему это важнее срока погашения. Примеры расчёта для ОФЗ и корпоративных бумаг.","Дюрация облигаций: что это и зачем нужна инвестору","2026-07-22T12:15:31.382982Z",6,"diuratsiia-za-2-minuty-chto-eto-i-zachem-nuzhna",[],"Дюрация за 2 минуты: что это и зачем нужна",{"author":40,"cover_image_path":41,"id":42,"meta_description":43,"meta_title":44,"published_at":45,"reading_time":46,"slug":47,"tags":48,"title":49},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"\u002Fblog\u002F2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b\u002Fcover-a92e80cc.webp","2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b","Разбираем механизм амортизации облигаций: как работают частичные погашения номинала, влияние на реальную доходность, налоговые последствия и стратегии для инвестора.","Амортизация облигаций: что это и как влияет на доходность","2026-07-22T01:51:20.815747Z",4,"amortizatsiia-obligatsii-kak-rabotaet-i-na-chto-vliiaet",[],"Амортизация облигаций: скрытый козырь или ловушка для инвестора",{"author":51,"cover_image_path":52,"id":53,"meta_description":54,"meta_title":55,"published_at":56,"reading_time":17,"slug":57,"tags":58,"title":59},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"\u002Fblog\u002F827782a5-a6e2-435c-b35c-b7225c622383\u002Fcover-4f9a2b15.webp","e03bf5ea-3102-4d65-878a-19d68065be5c","Что такое облигации, чем отличаются от вкладов, какие бывают виды: ОФЗ, корпоративные, ВДО. Как работает купон, НКД и доходность к погашению. Примеры расчётов на 2026 год.","Облигации простыми словами: что это, виды, доходность","2026-07-21T20:35:29.502592Z","obligatsii-prostymi-slovami-chto-eto-vidy-kak-rabotaet",[],"Облигации: инструкция 2026 для тех, кто устал от вкладов",{"author":61,"cover_image_path":62,"id":63,"meta_description":64,"meta_title":65,"published_at":66,"reading_time":46,"slug":67,"tags":68,"title":69},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"\u002Fblog\u002F409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae\u002Fcover-33590422.webp","409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae","Разбираем, что такое доходность к погашению (YTM), почему она почти никогда не равна купону, и как не потерять деньги из-за этой ошибки. Реальные примеры ОФЗ 2026 года.","YTM простыми словами: что показывает и чем отличается от купона","2026-07-21T18:26:31.861008Z","ytm-prostymi-slovami-chto-pokazyvaet-i-pochemu-ne-raven-kuponnoi-dokhodnosti",[],"YTM простыми словами: почему купонная доходность — ловушка для инвестора",{"author":71,"cover_image_path":72,"id":73,"meta_description":74,"meta_title":75,"published_at":76,"reading_time":17,"slug":77,"tags":78,"title":79},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"\u002Fblog\u002F3617485c-c059-460a-953f-da1620e9279d\u002Fcover-59dca343.webp","5fc7bc54-c620-44b7-a81c-ca048f014578","Ключевая ставка 14,25%, доходность ОФЗ выше 15%, дефолты участились. Разбор стратегий, типичных ошибок и готовых пропорций портфеля на второе полугодие 2026.","Как выбрать облигации в 2026: гид для инвестора","2026-07-21T18:09:25.518083Z","kak-vybrat-obligatsii-v-2026-godu-gid-dlia-chastnogo-investora",[],"Облигации-2026: высокая ставка уходит — как не продешевить и не прогореть",{"author":81,"cover_image_path":11,"id":13,"meta_description":14,"meta_title":15,"published_at":16,"reading_time":17,"slug":18,"tags":82,"title":21},{"avatar_path":6,"bio":7,"id":8,"name":9},[],{"author":84,"cover_image_path":85,"id":86,"meta_description":87,"meta_title":88,"published_at":89,"reading_time":46,"slug":90,"tags":91,"title":92},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":28,"name":29},"\u002Fblog\u002Fbf168923-cca2-4fe0-aac6-e66718415851\u002Fcover-59dca343.webp","bf168923-cca2-4fe0-aac6-e66718415851","Объясняем YTM (Yield to Maturity) на реальных примерах с цифрами. Почему купон обманывает, что даёт дисконт, и как сравнивать любые облигации за одну секунду.","YTM — что это и как считать доходность облигаций","2026-07-21T14:41:30.809453Z","ytm-za-5-minut",[],"YTM за 5 минут: как не продешевить с облигациями",{"author":94,"cover_image_path":95,"id":96,"meta_description":97,"meta_title":98,"published_at":99,"reading_time":17,"slug":100,"tags":101,"title":102},{"avatar_path":6,"bio":7,"id":8,"name":9},"\u002Fblog\u002Fa8d7e3c1-c58a-4bda-8b03-5c0a788e3bcd\u002Fcover-59dca343.webp","a8d7e3c1-c58a-4bda-8b03-5c0a788e3bcd","Ключевая ставка снизилась с 21% до 14,25%, но доходности ОФЗ остаются у отметки 16%. Разбираем три главные причины и стратегии для инвестора.","Почему облигации не растут при снижении ставки ЦБ — анализ","2026-07-21T14:40:12.426581Z","stavka-padaet-a-obligatsii-net-pochemu-indeks-ofz-stoit-na-meste-i-chto-s-etim-delat",[],"Ставка падает, а облигации — нет: почему индекс ОФЗ стоит на месте и что с этим делать",{"author":104,"cover_image_path":108,"id":109,"meta_description":110,"meta_title":111,"published_at":112,"reading_time":113,"slug":114,"tags":115,"title":116},{"avatar_path":6,"bio":105,"id":106,"name":107},"Аналитическая команда BondScan — методология отбора облигаций.","f59e367e-6b05-4462-928d-e74d21445cac","Редакция BondScan","\u002Fblog\u002F28cee489-5452-4000-b18c-0c30f27ce746\u002Fcover-59dca343.webp","28cee489-5452-4000-b18c-0c30f27ce746","На простом примере разбираем доходность к погашению, дюрацию и купон — три метрики, без которых нельзя сравнивать облигации.","Как читать доходность облигаций — BondScan","2026-07-21T14:39:56.018774Z",1,"kak-chitat-dohodnost-obligacii",[],"Как читать доходность облигаций: YTM, дюрация и купон",{"page":113,"page_size":118,"total":119,"total_pages":113},25,9,{"data":121,"meta":122,"status":23},[],{"page":113,"page_size":118,"total":123,"total_pages":123},0]