[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"$fbpOEn1NZW-hSrJhLqpW5mADT1O5wvLUxM5-4RXTndjo":3,"$fC1Fxgk0s9ct5MBOXpey8cJw8qLepOSBMQvjnXiXkyjo":22,"$fOkyoWIsgCcuKGDb0M3pCFMaf0ECYR25JIsmL8xt79vY":62},{"data":4,"status":21},{"author":5,"body":9,"cover_image_path":10,"created_at":11,"id":12,"meta_description":13,"meta_title":14,"published_at":15,"reading_time":16,"slug":17,"status":18,"tags":19,"title":20,"updated_at":15},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},null,"f7da36c0-c1a6-4cb1-886b-b81f2bc073f7","kir.dontsov@gmail.com","## Дюрация за 2 минуты: что это и зачем нужна\n\nКогда новичок приходит на рынок облигаций, первое, что он смотрит — это доходность к погашению. Второе — срок. Кажется логичным: чем выше доходность и чем короче срок, тем лучше. Но на практике всё сложнее.\n\nДве облигации с одинаковым сроком погашения могут вести себя на рынке совершенно по-разному. Одна упадёт на 5% при росте ставок на 1%, другая — лишь на 1%. Почему? Потому что у них разная **дюрация**.\n\nДавайте разберёмся, что это за зверь, как его считать и — главное — зачем он вам как инвестору.\n\n---\n\n## Что такое дюрация простыми словами\n\nФормально дюрация (от англ. duration — «длительность») — это средневзвешенный срок до получения всех денежных потоков по облигации. Но для практика это **чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок**.\n\nЕсли дюрация облигации равна 4 годам, это значит: при росте рыночных ставок на 1% цена облигации упадёт примерно на 4%. И наоборот — при снижении ставок на 1% цена вырастет примерно на 4%.\n\n> **Главное правило:** чем выше дюрация, тем сильнее колеблется цена облигации при изменении ключевой ставки.\n\n---\n\n## Почему дюрация, а не просто «срок до погашения»\n\nНовички часто путают дюрацию со сроком до погашения. Разница принципиальная.\n\nВозьмём две ОФЗ:\n- **ОФЗ 26238** (погашение в 2041 году, купон 7% годовых)\n- **ОФЗ 26248** (погашение в 2031 году, купон 12% годовых)\n\nУ первой дюрация будет около 11 лет, у второй — около 5 лет, хотя до погашения осталось 15 и 5 лет соответственно. Почему?\n\nПотому что дюрация учитывает **все купонные выплаты**. Чем выше купон, тем большую часть дохода вы получаете «сегодня», а не в далёком будущем. Высокий купон сокращает дюрацию: вы быстрее возвращаете свои деньги через купоны и меньше зависите от цены погашения.\n\n> **Дюрация — это точка безубыточности по чувствительности к ставкам.** Если вы держите облигацию с дюрацией 3 года, то через 3 года накопленный купонный доход компенсирует изменение цены, вызванное скачком ставок.\n\n---\n\n## Как дюрация работает на практике\n\nПредставьте, что у вас две облигации номиналом 1 000 ₽:\n\n| Параметр | Облигация А | Облигация Б |\n|---|---|---|\n| Купон | 8% | 16% |\n| Срок до погашения | 10 лет | 10 лет |\n| Дюрация | ~7 лет | ~5 лет |\n| Изменение цены при росте ставок на 1% | −7% | −5% |\n\nОблигация Б с высоким купоном менее чувствительна к ставкам — вы быстрее получаете деньги обратно через купоны, поэтому «средний срок ожидания» каждого рубля дохода короче.\n\n**Вывод для портфеля:** если вы ждёте снижения ключевой ставки — берите бумаги с высокой дюрацией (длинные ОФЗ, низкокупонные выпуски). Если ставки, наоборот, растут — сидите в коротких дюрациях (1–2 года) или во флоатерах.\n\n---\n\n## Модифицированная дюрация: та самая цифра в терминале\n\nВ приложениях брокеров и терминалах вы видите не «простую» дюрацию Маколея, а **модифицированную дюрацию** (modified duration). Это и есть тот самый коэффициент чувствительности: на сколько процентов изменится цена облигации при изменении доходности на 1%.\n\nФормула (для тех, кто любит цифры):\n\n```\nModified Duration = Macaulay Duration \u002F (1 + YTM \u002F n)\n```\n\nгде YTM — доходность к погашению, n — число купонных периодов в году.\n\nНа практике это означает:\n\n- **Короткая дюрация (0–2 года):** цена почти не реагирует на ставку. Подходит для консервативного портфеля и периода ужесточения ДКП.\n- **Средняя дюрация (2–5 лет):** баланс доходности и риска. Оптимальна для базового портфеля.\n- **Длинная дюрация (5+ лет):** максимальная чувствительность. Инструмент для игры на снижение ставок.\n\n---\n\n## Как использовать дюрацию в управлении портфелем\n\n### 1. Хеджирование процентного риска\n\nЕсли у вас портфель на 10 млн рублей со средней дюрацией 6 лет, рост ставок на 1% означает потерю ~600 000 рублей рыночной стоимости. Это не «бумажный убыток», если вы не продаёте, но он становится реальным, если нужно срочно выйти.\n\n**Практический приём:** сопоставляйте дюрацию портфеля с вашим инвестиционным горизонтом. Если вам нужны деньги через 2 года — не покупайте бумаги с дюрацией 5+ лет.\n\n### 2. Ставка vs дюрация: что важнее\n\nВ 2024 году, когда ЦБ поднял ключевую ставку до 21%, длинные ОФЗ (дюрация 8–12 лет) потеряли в цене 15–25%. Те, кто держал короткие бумаги (дюрация до 2 лет), почти не заметили движения.\n\nНо в 2025–2026 годах, при развороте цикла ДКП, длинные бумаги покажут обратную динамику: рост ставок сменится снижением, и цены длинных ОФЗ пойдут вверх. Те, кто купит их на пике ставок, заработают не только на купонах, но и на росте тела облигации.\n\n### 3. Дюрация портфеля: собираем пазл\n\nДюрацию можно считать не только для одной бумаги, но и для всего портфеля — как средневзвешенную.\n\nПример:\n- 40% портфеля в ОФЗ с дюрацией 7 лет\n- 30% в корпоративных флоатерах с дюрацией 0,5 года\n- 30% в коротких КО (дюрация 0,3 года)\n\nСредняя дюрация портфеля: 0,4 × 7 + 0,3 × 0,5 + 0,3 × 0,3 = **3,04 года**.\n\nЭто означает, что при росте ставок на 1% портфель потеряет ~3% стоимости. Умеренный риск, который можно контролировать.\n\n---\n\n## Типичные ошибки при работе с дюрацией\n\n**Ошибка 1. «Я до погашения держу, мне дюрация не нужна»**\nДюрация нужна всем, кто может оказаться в ситуации вынужденной продажи. А такая ситуация возникает чаще, чем кажется: срочный переезд, потеря работы, крупная покупка. Если ставки выросли, а у вас длинные бумаги — продажа принесёт убыток.\n\n**Ошибка 2. Путать дюрацию и срок**\nКак мы уже разобрали, 10-летняя бумага с купоном 15% может иметь дюрацию 5–6 лет. Ориентироваться только на срок — значит недооценивать или переоценивать риск.\n\n**Ошибка 3. Игнорировать дюрацию в фондах**\nБПИФы на облигации тоже имеют дюрацию. Например, фонд на длинные ОФЗ (типа «Тинькофф Длинные ОФЗ») имеет дюрацию 7–10 лет. Фонд на корпоративные флоатеры — менее года. Выбирая фонд, смотрите не только на доходность, но и на дюрацию базового индекса.\n\n---\n\n## Как считать дюрацию самому\n\nВам не нужно лезть в формулы. Все основные терминалы (Quik, SmartLab, RusBonds) показывают дюрацию в карточке облигации. Но понимать логику полезно.\n\n**Формула Маколея (упрощённо):**\n\n```\nДюрация = Σ (PV каждого денежного потока × время до потока) \u002F Σ PV всех потоков\n```\n\nгде PV — приведённая стоимость (дисконтированный денежный поток).\n\nНапример, для облигации номиналом 1 000 ₽, купон 10% (раз в год), 3 года до погашения, ставка дисконтирования 10%:\n\n| Год | Поток | PV потока | PV × год |\n|---|---|---|---|\n| 1 | 100 ₽ | 90,9 ₽ | 90,9 |\n| 2 | 100 ₽ | 82,6 ₽ | 165,2 |\n| 3 | 1 100 ₽ | 826,4 ₽ | 2 479,2 |\n| **Сумма** | | **999,9 ₽** | **2 735,3** |\n\nДюрация = 2 735,3 \u002F 999,9 ≈ **2,74 года**.\n\nТо есть «средний срок ожидания» каждого рубля — 2,74 года, хотя номинально бумага трёхлетняя.\n\n---\n\n## Что ещё нужно знать\n\n**Дюрация меняется со временем.** После каждой купонной выплаты и с каждым днём приближения к погашению дюрация уменьшается. Это называется «тайм-дикей» (time decay) дюрации.\n\n**Дюрация и флоатеры.** У облигаций с переменным купоном (флоатеров) дюрация близка к нулю — купон пересчитывается под текущие ставки, поэтому цена почти не меняется. Это идеальный инструмент для защиты от роста ставок.\n\n**Дюрация и оферта.** Если у облигации есть оферта (право досрочно предъявить к погашению), дюрация считается до даты оферты, а не до финального погашения. Всегда проверяйте, по какой дате считают дюрацию в вашем терминале.\n\n---\n\n## Заключение\n\nДюрация — это не академическая абстракция, а рабочий инструмент, который напрямую влияет на ваш кошелёк. Три главных вывода:\n\n1. **Дюрация = чувствительность к ставкам.** Чем она выше, тем сильнее колеблется цена.\n2. **Не путайте дюрацию со сроком.** Высококупонная бумага может иметь дюрацию вдвое короче срока погашения.\n3. **Управляйте дюрацией портфеля осознанно.** В период снижения ставок увеличивайте дюрацию, в период роста — сокращайте.\n\nДюрация — это ваш компас в мире долга. Научившись с ним работать, вы перестанете гадать, почему одна облигация упала, а другая выросла, и начнёте принимать осознанные решения. А это и есть главное отличие профессионала от любителя.","\u002Fblog\u002F66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970\u002Fcover-c08800d2.webp","2026-07-22T12:11:49.838971Z","66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970","Разбираем, что такое дюрация облигаций простыми словами. Как считать, зачем нужна и почему это важнее срока погашения. Примеры расчёта для ОФЗ и корпоративных бумаг.","Дюрация облигаций: что это и зачем нужна инвестору","2026-07-22T12:15:31.382982Z",6,"diuratsiia-za-2-minuty-chto-eto-i-zachem-nuzhna","published",[],"Дюрация за 2 минуты: что это и зачем нужна","success",{"data":23,"meta":59,"status":21},[24,27,38,49],{"author":25,"cover_image_path":10,"id":12,"meta_description":13,"meta_title":14,"published_at":15,"reading_time":16,"slug":17,"tags":26,"title":20},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},[],{"author":28,"cover_image_path":29,"id":30,"meta_description":31,"meta_title":32,"published_at":33,"reading_time":34,"slug":35,"tags":36,"title":37},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b\u002Fcover-a92e80cc.webp","2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b","Разбираем механизм амортизации облигаций: как работают частичные погашения номинала, влияние на реальную доходность, налоговые последствия и стратегии для инвестора.","Амортизация облигаций: что это и как влияет на доходность","2026-07-22T01:51:20.815747Z",4,"amortizatsiia-obligatsii-kak-rabotaet-i-na-chto-vliiaet",[],"Амортизация облигаций: скрытый козырь или ловушка для инвестора",{"author":39,"cover_image_path":40,"id":41,"meta_description":42,"meta_title":43,"published_at":44,"reading_time":45,"slug":46,"tags":47,"title":48},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F827782a5-a6e2-435c-b35c-b7225c622383\u002Fcover-4f9a2b15.webp","e03bf5ea-3102-4d65-878a-19d68065be5c","Что такое облигации, чем отличаются от вкладов, какие бывают виды: ОФЗ, корпоративные, ВДО. Как работает купон, НКД и доходность к погашению. Примеры расчётов на 2026 год.","Облигации простыми словами: что это, виды, доходность","2026-07-21T20:35:29.502592Z",3,"obligatsii-prostymi-slovami-chto-eto-vidy-kak-rabotaet",[],"Облигации: инструкция 2026 для тех, кто устал от вкладов",{"author":50,"cover_image_path":51,"id":52,"meta_description":53,"meta_title":54,"published_at":55,"reading_time":34,"slug":56,"tags":57,"title":58},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae\u002Fcover-33590422.webp","409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae","Разбираем, что такое доходность к погашению (YTM), почему она почти никогда не равна купону, и как не потерять деньги из-за этой ошибки. Реальные примеры ОФЗ 2026 года.","YTM простыми словами: что показывает и чем отличается от купона","2026-07-21T18:26:31.861008Z","ytm-prostymi-slovami-chto-pokazyvaet-i-pochemu-ne-raven-kuponnoi-dokhodnosti",[],"YTM простыми словами: почему купонная доходность — ловушка для инвестора",{"page":60,"page_size":34,"total":61,"total_pages":45},1,9,{"data":63,"meta":64,"status":21},[],{"page":60,"page_size":65,"total":66,"total_pages":66},25,0]