[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"$fljzObQ3nlrwtpR0exahakB79p4zJ8BhpQSUA2xRk9bU":3,"$fC1Fxgk0s9ct5MBOXpey8cJw8qLepOSBMQvjnXiXkyjo":22,"$fNIen6IGI9Y4EzvNBi28k9_SZ2n5Wst-95AzwAwH1WSM":119},{"data":4,"status":21},{"author":5,"body":9,"cover_image_path":10,"created_at":11,"id":12,"meta_description":13,"meta_title":14,"published_at":15,"reading_time":16,"slug":17,"status":18,"tags":19,"title":20,"updated_at":15},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},null,"f7da36c0-c1a6-4cb1-886b-b81f2bc073f7","kir.dontsov@gmail.com","## Купон — это не вся история\n\nКогда новичок открывает стакан облигаций в брокерском приложении, его глаз первым делом цепляется за купон. «12% годовых — отлично, беру!» Через месяц приходит осознание: цена упала, тело обесценилось, а «хайповая» доходность оказалась пшиком.\n\nКупон — это лишь один из компонентов вашего возврата. Полную картину даёт **YTM (Yield to Maturity)** — доходность к погашению. Именно её вы должны видеть, когда сравниваете ОФЗ с корпоративным мусором или флоатер с классической амортизацией.\n\nЭта статья — спидран по YTM. Без лишних букв, без сложной математики. С примерами, которые вы можете открыть прямо сейчас в терминале.\n\n## Что такое YTM за 30 секунд\n\nYTM — это единая ставка доходности, которая уравнивает текущую цену облигации со всеми будущими денежными потоками (купонами + номиналом), **при допущении, что вы реинвестируете купоны под ту же ставку и держите бумагу до погашения**.\n\nПроще: это ваш среднегодовой процент, если вы:\n1. Купили облигацию сегодня по рыночной цене;\n2. Получили все купоны вовремя;\n3. Каждый купон тут же реинвестировали «под ту же доходность»;\n4. В дату погашения получили номинал.\n\nЕсли цена покупки **ниже** номинала (дисконт) — YTM выше купона. Вы заработаете не только на процентах, но и на росте тела долга от дисконта до 100%.\nЕсли цена **выше** номинала (премия) — YTM ниже купона. Премия «сожрёт» часть вашей купонной доходности к моменту погашения.\n\n## Считаем на пальцах: реальный пример\n\nБерём **ОФЗ 26238**:\n- Номинал: 1 000 ₽\n- Купон: 60,42 ₽\u002Fгод (6,04% от номинала)\n- Погашение: через 4 года\n- Текущая рыночная цена (допустим): 940 ₽\n\n**Шаг 1.** За 4 года вы получите 4 купона × 60,42 ₽ = 241,68 ₽.\n**Шаг 2.** При погашении эмитент заплатит 1 000 ₽, хотя вы заплатили 940 ₽. Разница — 60 ₽ «дисконтного довеска».\n**Шаг 3.** Суммарный денежный поток: –940 ₽ (ваши инвестиции) → +1 241,68 ₽ за 4 года.\n\nYTM — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведённая стоимость этого потока равна нулю. Не пугайтесь: брокерский терминал и Rusbonds считают это за вас. В нашем случае YTM ≈ **8,3% годовых**.\n\nВидите? Купон был 6,04%, а реальная доходность — 8,3%. Дисконт в 60 ₽ подарил дополнительные 2,26 процентных пункта в год.\n\n**Обратный случай.** Допустим, вы купили ту же ОФЗ по 1 060 ₽ (премия). Тогда при погашении вы потеряете 60 ₽ на теле. Купоны те же 241,68 ₽, но итоговый денежный поток: –1 060 → +1 241,68. YTM упадёт до **4% годовых**. Премия «съела» треть купонной доходности.\n\n## Почему купон — плохой ориентир\n\nНа рынке одновременно торгуются сотни выпусков с разными купонами, ценами и сроками. Сравнивать их по купону — как сравнивать машины по расходу топлива без учёта мощности, веса и типа двигателя.\n\nПример: два выпуска одного эмитента:\n| Выпуск | Купон  | Цена | Срок | **YTM** |\n|--------|--------|------|------|---------|\n| А | 14% | 1 050 ₽ | 1 год | **9,5%** |\n| Б | 7%  | 980 ₽  | 3 года | **8,1%** |\n\nПо купону выпуск А выглядит фаворитом (14% против 7%). Но YTM говорит обратное: за вычетом премии и с учётом короткого срока вы заработаете 9,5%, а дисконтный выпуск Б — 8,1%. При этом выбор между ними уже неочевиден: А даёт больше в год, но на коротком плече придётся реинвестировать раньше.\n\nИменно YTM, а не купон, должен быть вашей первой метрикой.\n\n## Четыре ограничения YTM, о которых молчат\n\n### 1. Реинвестирование — слабое место\n\nYTM предполагает, что каждый полученный купон вы реинвестируете строго под ту же ставку. В реальности ставки меняются. Если вы купили облигацию с YTM=10%, а через год ключевая ставка упала до 6% — реинвестировать купоны под 10% вы уже не сможете. Фактическая доходность будет ниже расчётной. Это **реинвестиционный риск**.\n\n### 2. Оферта и досрочное погашение\n\nДля корпоративных облигаций с **колл-офертой** (эмитент может досрочно выкупить выпуск) смотреть на YTM бессмысленно. Нужно считать **YTC (Yield to Call)** — доходность к дате ближайшей оферты. Если оферта через год, а погашение через 5 лет — вы почти наверняка получите деньги не в 5-летнюю дату.\n\n### 3. Дефолт\n\nYTM не знает слова «дефолт». Он считает, что все платежи пройдут как по нотам. Если эмитент в состоянии преддефолта, YTM может показывать 40-50%, но вы скорее потеряете тело, чем получите такую доходность. Здесь на сцену выходит **YTM-Worst** и кредитный рейтинг.\n\n### 4. Налоги и комиссии\n\nYTM в терминалах обычно показывают «грязными» — без учёта НКД, налога на купонный доход (13-15%) и комиссий брокера\u002Fбиржи. Чистая доходность (Net YTM) будет на 1-3 процентных пункта ниже, в зависимости от ставки ЦБ и вашего налогового статуса.\n\n## YTM — ваш главный компас\n\nКакую бы облигацию вы ни рассматривали — ОФЗ, корпоративный флоатер, замещайку или валютный евробонд — первое, что вы должны сделать: посмотреть на **YTM**. Это единственный показатель, который позволяет честно «причесать под одну гребёнку» облигации с разными ценами, купонами, сроками и структурой выплат.\n\nЗапомните алгоритм на 5 минут:\n1. Открываете выпуск на **Rusbonds** или **Smart-Lab**;\n2. Смотрите в блок «Доходность» — значение **YTM** (Yield to Maturity);\n3. Если есть оферта — смотрите **YTC** (Yield to Call);\n4. Для высокорискованных бумаг — проверьте **YTM-Worst**;\n5. Мысленно вычтите 1,5–2 п.п. на налоги и комиссии.\n\nYTM не предсказывает будущее. Он — честная математическая проекция доходности, основанная на текущих ценах и известных денежных потоках. Но это лучший инструмент, который у вас есть для первого скрининга. Остальное — кредитный анализ и управление сроками.","\u002Fblog\u002Fbf168923-cca2-4fe0-aac6-e66718415851\u002Fcover-59dca343.webp","2026-07-21T11:41:23.443991Z","bf168923-cca2-4fe0-aac6-e66718415851","Объясняем YTM (Yield to Maturity) на реальных примерах с цифрами. Почему купон обманывает, что даёт дисконт, и как сравнивать любые облигации за одну секунду.","YTM — что это и как считать доходность облигаций","2026-07-21T14:41:30.809453Z",4,"ytm-za-5-minut","published",[],"YTM за 5 минут: как не продешевить с облигациями","success",{"data":23,"meta":116,"status":21},[24,35,45,56,66,76,89,92,102],{"author":25,"cover_image_path":26,"id":27,"meta_description":28,"meta_title":29,"published_at":30,"reading_time":31,"slug":32,"tags":33,"title":34},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970\u002Fcover-c08800d2.webp","66f7acb7-5aa8-447f-9a96-71ed19db6970","Разбираем, что такое дюрация облигаций простыми словами. Как считать, зачем нужна и почему это важнее срока погашения. Примеры расчёта для ОФЗ и корпоративных бумаг.","Дюрация облигаций: что это и зачем нужна инвестору","2026-07-22T12:15:31.382982Z",6,"diuratsiia-za-2-minuty-chto-eto-i-zachem-nuzhna",[],"Дюрация за 2 минуты: что это и зачем нужна",{"author":36,"cover_image_path":37,"id":38,"meta_description":39,"meta_title":40,"published_at":41,"reading_time":16,"slug":42,"tags":43,"title":44},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b\u002Fcover-a92e80cc.webp","2d0d2613-8f6d-45c7-b14f-fed0bd6b831b","Разбираем механизм амортизации облигаций: как работают частичные погашения номинала, влияние на реальную доходность, налоговые последствия и стратегии для инвестора.","Амортизация облигаций: что это и как влияет на доходность","2026-07-22T01:51:20.815747Z","amortizatsiia-obligatsii-kak-rabotaet-i-na-chto-vliiaet",[],"Амортизация облигаций: скрытый козырь или ловушка для инвестора",{"author":46,"cover_image_path":47,"id":48,"meta_description":49,"meta_title":50,"published_at":51,"reading_time":52,"slug":53,"tags":54,"title":55},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F827782a5-a6e2-435c-b35c-b7225c622383\u002Fcover-4f9a2b15.webp","e03bf5ea-3102-4d65-878a-19d68065be5c","Что такое облигации, чем отличаются от вкладов, какие бывают виды: ОФЗ, корпоративные, ВДО. Как работает купон, НКД и доходность к погашению. Примеры расчётов на 2026 год.","Облигации простыми словами: что это, виды, доходность","2026-07-21T20:35:29.502592Z",3,"obligatsii-prostymi-slovami-chto-eto-vidy-kak-rabotaet",[],"Облигации: инструкция 2026 для тех, кто устал от вкладов",{"author":57,"cover_image_path":58,"id":59,"meta_description":60,"meta_title":61,"published_at":62,"reading_time":16,"slug":63,"tags":64,"title":65},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae\u002Fcover-33590422.webp","409701ae-890d-4ffc-b0f1-026a1fc534ae","Разбираем, что такое доходность к погашению (YTM), почему она почти никогда не равна купону, и как не потерять деньги из-за этой ошибки. Реальные примеры ОФЗ 2026 года.","YTM простыми словами: что показывает и чем отличается от купона","2026-07-21T18:26:31.861008Z","ytm-prostymi-slovami-chto-pokazyvaet-i-pochemu-ne-raven-kuponnoi-dokhodnosti",[],"YTM простыми словами: почему купонная доходность — ловушка для инвестора",{"author":67,"cover_image_path":68,"id":69,"meta_description":70,"meta_title":71,"published_at":72,"reading_time":52,"slug":73,"tags":74,"title":75},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},"\u002Fblog\u002F3617485c-c059-460a-953f-da1620e9279d\u002Fcover-59dca343.webp","5fc7bc54-c620-44b7-a81c-ca048f014578","Ключевая ставка 14,25%, доходность ОФЗ выше 15%, дефолты участились. Разбор стратегий, типичных ошибок и готовых пропорций портфеля на второе полугодие 2026.","Как выбрать облигации в 2026: гид для инвестора","2026-07-21T18:09:25.518083Z","kak-vybrat-obligatsii-v-2026-godu-gid-dlia-chastnogo-investora",[],"Облигации-2026: высокая ставка уходит — как не продешевить и не прогореть",{"author":77,"cover_image_path":81,"id":82,"meta_description":83,"meta_title":84,"published_at":85,"reading_time":52,"slug":86,"tags":87,"title":88},{"avatar_path":6,"bio":78,"id":79,"name":80},"Test","04a7c312-29fe-4767-89b4-2f2d9cc06ce1","Bondscan","\u002Fblog\u002Fe9f54c69-ff2c-44a6-bd45-2a15cc27e008\u002Fcover-59dca343.webp","e9f54c69-ff2c-44a6-bd45-2a15cc27e008","Ключевая ставка снижается до 14,25%, но длинные ОФЗ дешевеют, а волна дефолтов в ВДО вымывает частных инвесторов. Разбираем главные тренды российского долгового рынка в июле 2026.","Рынок облигаций 2026: тренды, ставка ЦБ, ОФЗ и ВДО","2026-07-21T14:47:16.492271Z","2026",[],"Ставка падает, а облигации — нет: парадокс долгового рынка — 2026",{"author":90,"cover_image_path":10,"id":12,"meta_description":13,"meta_title":14,"published_at":15,"reading_time":16,"slug":17,"tags":91,"title":20},{"avatar_path":6,"bio":6,"id":7,"name":8},[],{"author":93,"cover_image_path":94,"id":95,"meta_description":96,"meta_title":97,"published_at":98,"reading_time":52,"slug":99,"tags":100,"title":101},{"avatar_path":6,"bio":78,"id":79,"name":80},"\u002Fblog\u002Fa8d7e3c1-c58a-4bda-8b03-5c0a788e3bcd\u002Fcover-59dca343.webp","a8d7e3c1-c58a-4bda-8b03-5c0a788e3bcd","Ключевая ставка снизилась с 21% до 14,25%, но доходности ОФЗ остаются у отметки 16%. Разбираем три главные причины и стратегии для инвестора.","Почему облигации не растут при снижении ставки ЦБ — анализ","2026-07-21T14:40:12.426581Z","stavka-padaet-a-obligatsii-net-pochemu-indeks-ofz-stoit-na-meste-i-chto-s-etim-delat",[],"Ставка падает, а облигации — нет: почему индекс ОФЗ стоит на месте и что с этим делать",{"author":103,"cover_image_path":107,"id":108,"meta_description":109,"meta_title":110,"published_at":111,"reading_time":112,"slug":113,"tags":114,"title":115},{"avatar_path":6,"bio":104,"id":105,"name":106},"Аналитическая команда BondScan — методология отбора облигаций.","f59e367e-6b05-4462-928d-e74d21445cac","Редакция BondScan","\u002Fblog\u002F28cee489-5452-4000-b18c-0c30f27ce746\u002Fcover-59dca343.webp","28cee489-5452-4000-b18c-0c30f27ce746","На простом примере разбираем доходность к погашению, дюрацию и купон — три метрики, без которых нельзя сравнивать облигации.","Как читать доходность облигаций — BondScan","2026-07-21T14:39:56.018774Z",1,"kak-chitat-dohodnost-obligacii",[],"Как читать доходность облигаций: YTM, дюрация и купон",{"page":112,"page_size":117,"total":118,"total_pages":112},25,9,{"data":120,"meta":121,"status":21},[],{"page":112,"page_size":117,"total":122,"total_pages":122},0]