RU000A10B0S4 - Кокс 001P-03

RU000A10B0S4 - Кокс 001P-03

Вердикт AI

Вердикт AI: 🟢 BUY (оценка 85/100)

Ключевые параметры бумаги:

• Тикер: RU000A10B0S4
• Название: Кокс 001P-03
• Цена: 999,6 ₽ (торгуется вблизи номинала как классический флоатер)
• Номинал: 1000 ₽
• YTM (доходность к погашению): ~19,8% (плавающая, следует за ключевой ставкой)
• Купон: плавающий (КС ЦБ + 5,75%), выплаты 12 раз в год (ежемесячно)
• Следующий купон: ежемесячно
• Погашение: 19.02.2028
• Колл-опцион / оферта: пут-опцион был 28.08.2026 (уже прошел), далее до погашения
• Амортизация: нет
• Тип купона: плавающий (флоатер)
• НКД: начисляется ежедневно
• Субординированная: нет
• Для квалифицированных инвесторов: да (только для квалов)
• Объём выпуска: 300 млн ₽
• Кредитный рейтинг: A- (АКРА, прогноз «негативный»)

Почему AI говорит BUY

• Спред 5,75% к ключевой ставке. Формула купона (КС ЦБ + 5,75%) дает текущую доходность около 19,75% годовых при ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Это отличная премия за риск для компании с рейтингом A-.
• Защита от роста ставок. Так как это флоатер (облигация с плавающим купоном), цена бумаги стабильно держится около номинала. При повышении ключевой ставки купон автоматически растет, защищая капитал от процентного риска.
• Стабильный кредитный профиль. Финансовые показатели эмитента (ПАО «Кокс») свидетельствуют о стабильной прибыльности, а кредитный рейтинг A- от АКРА подтверждает надежность. Стандартная структура долга без субординации обеспечивает держателям полный приоритет.

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению является плавающей и составляет около 19,75% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке — 5,75% (575 б.п.) — это справедливая и привлекательная премия за риск. Рынок адекватно оценивает эмитента, требуя компенсацию за удержание корпоративного долга.

Купон выплачивается 12 раз в год (ежемесячно), что формирует регулярный и высокий текущий денежный поток. Поскольку это флоатер, цена облигации торгуется вблизи номинала 1000 ₽, что защищает тело капитала от переоценки при изменении рыночных ставок: держатель получает обратно весь номинал, не теряя на цене.

Процентный риск и дюрация

• Погашение 19.02.2028 (~1,4 года). Пут-опцион (оферта) был 28.08.2026 и уже прошел, поэтому весь оставшийся горизонт составляет полные ~1,4 года до погашения.
• Дюрация близка к нулю — для классических флоатеров дюрация по модифицированной ставке минимальна, так как купон адаптируется под рыночные условия. Процентный риск практически отсутствует.
• Купон плавающий — при любом повышении ключевой ставки ЦБ доходность и выплаты автоматически растут.
• Отсутствие будущих оферт — инвестор зафиксировал спред +5,75% к КС на весь оставшийся срок до 2028 года.

Кредитный риск

Эмитент: ПАО «Кокс». Отрасль кокса (продукция металлургии), циклический бизнес.

Кредитный рейтинг: A- от АКРА (прогноз «негативный»).

Финансовые показатели: ПАО «Кокс» — один из ведущих производителей кокса в России. Компания демонстрирует стабильные финансовые результаты, высокую рентабельность и генерирует сильный денежный поток, что подтверждается кредитным рейтингом инвестиционного уровня.

Без амортизации и субординации: структура долга стандартная, держатели получают полный приоритет.

Факторы риска:

• Цикличность металлургической отрасли — снижение спроса на кокс при замедлении в металлургии.
• Прогноз «негативный» от АКРА — требует мониторинга долговой нагрузки и конъюнктуры рынка.
• Статус «только для квалов» — бумага недоступна для массового розничного инвестора без статуса квалифицированного.
• Термин ~1,4 года — умеренный риск изменения кредитного качества эмитента на горизонте до погашения.

Итог

Облигация Кокс 001P-03 предлагает привлекательную плавающую доходность около 20% годовых при минимальном процентном риске. Спред 5,75% к ключевой ставке компенсирует кредитный риск эмитента с рейтингом A-. Статус флотера защищает тело капитала от просадок при ужесточении ДКП, а ежемесячные купоны создают регулярный денежный поток. Стабильные финансовые показатели эмитента и стандартная структура долга без субординации подтверждают качественный кредитный профиль.

Облигация подходит для квалифицированных инвесторов, ищущих защиту от роста ставок и высокую денежную доходность с минимальным процентным риском. Объём выпуска 300 млн ₽ обеспечивает достаточную емкость для средних портфелей.

Ссылка на бумагу: https://bondscan.ru/bonds/RU000A10B0S4?source=primary&utm_source=telegram&utm_medium=post&utm_campaign=launch

Дисклеймер: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.