ГК Самолет 01

Краткий профиль

Облигация ГК Самолет 01 (RU000A0JWYJ0) с переменной купонной ставкой, погашение 30.10.2026. Цена 98.31% (дисконт 1.69%). Без амортизации, без эмиссионных ограничений.

Доходность и спред

Доходность к погашению 27.42% при ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке составляет 1342 bp (27.42 - 14). Это значительная премия за риск: спред более 1000 bp указывает на повышенный кредитный риск эмитента, а не на временную недооценку.

Процентный риск

Дюрация умеренная: эффективный горизонт около 1.8 лет (до октябрь 2026). Купон переменный, поэтому при росте ключевой ставки дохода также увеличится, что частично защищает инвестора. Однако при текущей ставке 14% дальнейший рост может уже быть учтён в цене.

Кредитный риск

• Спред 1342 bp к ключевой ставке - главный сигнал повышенного кредитного риска (приемлемо для надёжного эмитента - 200-500 bp, значительный - 800+ bp).
• Финансовые показатели эмитента: выручка около 117.5 млрд, чистая прибыль 41.4 млрд, EBITDA 31.3 млрд. Превышение выручки над прибылью в 2.8 раза свидетельствует о типичной для девелопмента маржинальности с учётом цикличности.
• Без амортизации и субординированности - плюс к качеству.

Дисконт и защита

Цена 98.31% создаёт естественную защитную подушку: при погашении по номиналу инвестор получает дополнительно 1.69% сверх YTM. Это не решает риск дефолта, но ограничивает потерю при проблемах.

Итог

Облигация предлагает высокую доходность 27.42% с умеренным процентным риском (переменный купон, дюрация ~1.8 года) и приемлемым кредитным риском. Спред 1342 bp к ставке ЦБ не экстремален для строительного сектора. Рекомендую ** Hold ** - доходность привлекательна, но спред не настолько велик, чтобы рекомендовать Buy несмотря на повышенный кредитный риск девелопера.