Почта России БО-001P-02

Доходность и дюрация

Облигация Почта России БО-001P-02 (RU000A0JXRD5) торговалась по цене 100,13% от номинала (небольшая премия 0,13% к номинaлу).

• Дюрация: ориентировочно около 1,8 года до погашения (11.05.2027) при фиксации купона - умеренный процентный риск.

Спред к ключевой ставке ЦБ

Ключевая ставка ЦБ РФ: 14%. YTM облигации: 15,75%. Спред к ключевой ставке (премия за риск): 1,75 п.п. - это разумный/средний уровень, не сверхвысокий (что сигнализирует об умеренном кредитном риске) и не аномально низкий (что указывало бы на бесплатные деньги).

Кредитный риск эмитента

• Эмитент: АО «Почта России». Кредитный рейтинг: АКРА AA+(RU)/AA- - инвестиционный уровень, выше среднего.
• Финансовые данные: Выручка 229,8 млрд руб. ЕBITDA 3,8 млрд руб. Финансовое состояние стабильное, эмитент не处于 стрессовой зоне.

Процентный риск и чувствительность к ставке

• Купон фиксированный - при возможном снижении ключево ставки ЦБ в среднесроке текущая доходность 15,75% станет более привлекательной.
• При длительности около 1,8 года чувствительность цен к изменению ставки умеренная.

Прочие рисковые факторы

• Без колл-опциона/оферты - нет риска принудительного досрочного погашения эмитентом.
• Без амортизации - весь номинал выплачивается в дату погашения.
• Не субординированная - приоритет погашения стандартный.
• Доступна не только квалифицированным - более ликвидная на вторичном рынке.

Итог

Облигация с умеренным риском, привлекательной доходностью и хорошим кредитным рейтингом. Спред 1,75 п.п. к ключевой ставке компенсирует кредитный и процентный риски. При фиксированном купоне и горизонте до погашения около 1,8 лет бумага подходит для умеренно консервативного портфеля.