Russia 2047

Эмитент — Минфин РФ (суверенные еврооблигации). По шкале АКРА рейтинг РФ — AAA(RU) (наивысший национальный), однако международные рейтинги (Moody's, S&P, Fitch) отозваны после понижения до преддефолтных уровней Ca/CC в 2022 г. Спред YTM (5.32%) к ключевой ставке ЦБ (14.25%) составляет -8.93 п.п. — отрицательный, что формально указывает на отсутствие премии за рублёвый риск, хотя инструмент номинирован в USD, и прямое сравнение некорректно. Дюрация ~14-15 лет (погашение в 2047): экстремальная чувствительность к росту ставок. Купон 5.25% фикс — ниже текущей безрисковой доходности RUB-инструментов. Санкционные риски: блокировка платежей через Euroclear/Clearstream, возможность принудительной конвертации в RUB, риск реструктуризации. Субординации нет, амортизации нет — это позитивно. Итог: низкая абсолютная доходность (5.32% в USD) не компенсирует санкционные, процентные и валютные риски для российского инвестора; спред к UST (~4.7%) составляет лишь ~0.6 п.п., что крайне мало для суверена с отозванными международными рейтингами.