ФСК Россети БО-04

ФСК Россети БО-04 это длинная бумага с погашением в 2052 году (почти 28 лет до погашения). Рейтинг Эксперт РА AA и статус сетевой компании с госучастием указывают на низкий кредитный риск эмитента. Однако доходность к погашению 15.30% дает спред к ключевой ставке ЦБ в 14% всего около 1.3 п.п. Для бумаги такой дальней дюрации это очень тонкая премия за риск. Основной риск здесь процентный, а не кредитный. Переменный купон частично снижает чувствительность к ставке, так как выплаты пересматриваются, но отсутствие амортизации и огромный срок до погашения оставляют высокую дюрацию. При текущей ставке 14% покупка на длинном конце кривой несет заметный риск переоценки вниз при росте ставок. Абсолютная доходность 15.3% выглядит привлекательно, но премия скромная с поправкой на срок. Итог - умеренно, без выраженного запаса прочности по спреду, держать имеющуюся позицию, новые покупки ограничивать.