Роснефть 002P-03

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%. Доходность к погашению облигации: 14.17%. Спред к ключевой ставке составляет всего 0.17% (17 б.п.). Это крайне узкая премия за кредитный риск, что указывает на то, что рынок оценивает Роснефть как одного из наиболее надёжных эмитентов корпоративного сектора.

Процентный риск

Доходность фиксированная, срок до погашения: 09.12.2027 (около 1.2 лет). Короткий дюрационный горизонт означает умеренную чувствительность к изменению ключевой ставки. При текущем уровне ставки 14% дальнейший рост ключевой ставки окажет ограниченное влияние на цену этой облигации из-за малого срока до погашения.

Кредитный риск

• Эмитент: ПАО НК Роснефть - один из крупнейших интегрированных нефтегазовых производителей России, ведущим бизнесом которого являются разведка, добыча, переработка и продажа нефти и продуктов нефтепереработки.
• Кредитный рейтинг: данные недостаточны, но спред в 17 б.п. косвенно подтверждает кредитное качество.
• Субординированность: нет - полный приоритет в очереди кредиторов.
• Амортизация: нет -all cash flow comes at maturity, что упрощает прогнозирование.
• Не ограничена для квалифицированных инвесторов, что повышает ликвидность.
• Цена 100.57% - торгуется с небольшим премиумом к номиналу (дисконт составил бы -0.57%, т.е. премия).

Итог

Спред в 17 б.п. к ключевой ставке - минимальный, что характерно для крупных эмитентов с низким кредитным риском. Облигация подходит для консервативных инвесторов, ищущих стабильность с доходностью 14.17% и минимальной дюрацией 1.2 года. Аппетит к риску низкий, но и upside ограничен из-за уже зафиксированной высокой доходности.

• Короткий срок до погашения - низкий процентный риск
• Узкий спред - рынок доверяет эмитенту, но премия за риск мала
• Фиксированный купон - защитa от снижения ставки ЦБ в будущем
• Нет субординации и амортизации - простой профиль cash flow