Альфа-Банк БО-40

Эмитент — Альфа-Банк, кредитный рейтинг АА+(RU) от АКРА (сентябрь 2025, прогноз «Позитивный»), что соответствует второму уровню по национальной шкале и отражает системную значимость банка. Облигация является старшим необеспеченным долгом (не субординирована), что минимизирует потери при дефолте (LGD). Купон переменный (текущий — 13.20% годовых, 66,18 руб. за полугодие), однако заявленная YTM 1,38% является расчётным артефактом для флоатера — она предполагает неизменность текущего купона до 2033, что не отражает реальной доходности. С учётом оферты (put) 03.03.2027 эффективная дюрация составляет около 1 года, поэтому процентный риск низкий, несмотря на номинальный срок до 2033. Доходность к оферте (~14,2%) практически совпадает с ключевой ставкой ЦБ (14,25%), формируя нулевой кредитный спред. Позитивный прогноз рейтинга и высокая капитализация банка указывают на минимальный кредитный риск, но отсутствие премии к безрисковой ставке делает бумагу нейтральной с точки зрения доходности. Рекомендация — держать.