Роснефть 002P-05

Облигация Роснефть 002P-05 с погашением 18.02.2028 (дюрация ~1.5 года) торгуется с дисконтом 4.15% к номиналу (цена 95.85). Доходность к погашению 14.70% формирует ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ спред к ключевой ставке ЦБ РФ 17.09% в размере -2.39 п.п. Это означает, что инвестор получает доходность НИЖЕ, чем по ключевой ставке, то есть премия за кредитный риск Роснефти фактически отрицательна. Эмитент - ПАО НК Роснефть с рейтингом Expert RA AAA и сильными фундаментальными показателями (EBITDA 532 млрд руб., чистая прибыль 73 млрд руб.). Кредитный риск оценивается как минимальный. Процентный риск умеренный из-за короткой дюрации, однако при текущем уровне ключевой ставки блокировка капитала в инструмент с доходностью 14.70% выглядит неэффективно. Дисконт 4.15% частично компенсирует разницу в доходности при удержании до погашения. Бумага не субординирована, нет амортизации, доступна неквалифицированным инвесторам. Рекомендуется к удержанию при наличии в портфеле, однако для новых вложений спред к ставке не привлекателен.