КАМАЗ БО-09

Профиль бумагы

КАМАЗ БО-09 (RU000A0ZZ885) - переменная облигация эмитента КАМАЗ БО-09 с погашением 10.05.2033. Номинал в рублях (RUB). Доступна только квалифицированным инвесторам.

Доходность и спред к ставке

Текущая доходность к погашению - 19.88%. Ключевая ставка ЦБ РФ ориентировочно находится в диапазоне 21-22% (высокий актуальный уровень). Спред к ставке составляет примерно -2.0% до -0.0% - то есть YTM сопоставим с ключевой ставкой или слегка ниже. Это не аномально высокая доходность, а скорее рыночная премиальная оценка. При этом тип купона - переменный, что означает минимальную чувствительность к изменению рыночных ставок: купон регулярно переоценивается, защищая от процентного риска.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения - 10.05.2033 (гORIZONTAL дюрации ~7.5 года). При отсутствии колл-опциона/оферты горизонт фиксирован. Длинный срок означает умеренный процентный риск в случае резкого движения ставок, однако переменный куппон существенно смягчает этот фактор. Дисконт - 14.9% к номиналу (цена 85.07%) формирует запас прочности на случай роста кредитного риска.

Кредитный риск эмитента

Рейтинг - ruAA (Эксперт РА) - это хороший уровень (ближе к инвестиционному). Прибыль эмитента в норме, что подтверждает платежеспособность. Субординации и амортизации нет - статус облигации равной очереди.

Риск-факторы

• Ограниченный круг инвесторов (квалифицированные) - может снизить ликвидность
• Длинный горизонт (до 2033 года) при изменчивой макросреде
• Спред к ЦБ невелик - дополнительная премза за кредитный риск умеренная
• Концентрация бизнеса КАМАЗа на автопроме (цикличность спроса)

Итог

Умеренный риск, привлекательная абсолютная доходность 19.88%. Дисконт 14.9% даёт дополнительный запас. Рекомендуемая оценка - **«buy»», так как при ruAA рейтинге, пере менном купоне и существенном дисконте бумага предлагает хороший баланс риск/доходность для квалифицированных инвесторов.