ДОМ.РФ 001Р-05R

##Issuer

Доменное хозяйство и инфраструктура РФ. Из сниппетов: эмитент входит в подборку наравне с крупными корпорациями (газовая компания, производитель удобрений), обладает высоким кредитным качеством. ДОМ.РФ - госкорпорация, занимающаяся финансированием жилищного строительства и инфраструктуры. Финансовые показатели: прибыль 86 млрд руб., выручка 26,1 млрд руб., EBITDA 6,2 млрд руб.

##Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 14,39%, что на 0,39 п.п. выше текущей ключевой ставки ЦБ (14%). Сpread крайне малый, что говорит о низком восприятии рынком кредитного риска эмитента с рейтингом ruAAA.

##Процентный риск

Номинальная дата погашения - 16.02.2029, однако дата колл-опциона - 25.02.2027, что наступает значительно раньше. Это означает, что эффективный хоризонт дюрации составляет около 2,5 лет (отныне), а не ~4,5 года. При фиксированном купоне это снижает процентный риск: если ставки вырастут, эмитент скорее всего погасит облигацию досрочно. Стабильная макроэкономика также поддерживает фиксированные купоны.

##Кредитный риск

Рейтинг ruAAA (Эксперт РА) - максимальный уровень кредитного качества. Субординированность отсутствует, амортизации нет. Бумага доступна широким инвесторам (не только квалифицированным). Финансовые показатели эмитента устойчивы.

##Итог

• Дисконт: 0,38% (облигация торгуется с небольшим дисконтом, цена 100,38%)
• Спред к ключевой ставке: +0,39 п.п.
• Кредитный рейтинг: ruAAA - минимальный кредитный риск
• Процентный риск: нижний (короткий эффективный горизонт из-за колл-опциона в 2027 г.)
• Субординированность: отсутствует

Облигация ДОМ.РФ 001Р-05R - низко-risk инструмент с хорошей доходностью для AAA-эмитента. Рекомендуем buy.