АФК Система БО 001P-21

Облигация АФК Система БО 001P-21 (RU000A103C95) с погашением 23.06.2031 (дюрация ~4.75 года) торгуется с небольшим дисконтом 2% к номиналу. Доходность к погашению 21.66% формирует спред +4.57 п.п. над текущей ключевой ставкой ЦБ РФ 17.09%. Эмитент имеет высокий кредитный рейтинг AA|ru| от ведущих рейтинговых агентств (Expert RA, НКР, НРА), финансовое положение стабильное: выручка ~500 млрд руб., EBITDA 100-306 млрд руб., прибыль 134-157 млрд руб. Бумага не субординированная, без амортизации, доступна широкому кругу инвесторов. Спред 4.57 п.п. для AA-эмитента с дюрацией почти 5 лет является умеренным - он компенсирует процентный риск, но не представляет собой значительной премии за кредитный риск. Основные риски:_SENSITIVITY к изменению ключевой ставки (при ее снижении доходность бумаги вырастет, но текущий спред уже закладывает некоторое снижение), а также краткосрочная волатильность рынка. Стабильный эмитент с предсказуемым денежным потоком.