Банк ВТБ СУБ-Т1-12

Доходность

Облигация торгуется с высокой доходностью к погашению (28,63%) и ценой 60,38% от номинала (дисконт ~39,6%). Ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14%, что означает спред доходности к ключевой ставке около 14,63 п.п. - приемлемая премия за кредитный и субординационный риски. Высокий спред не говорит о «бесплатных деньгах», а компенсирует повышенный риск заёмщика.

Риск-профиль

• Кредитный риск: эмитент - Банк ВТБ, системно значимая кредитная организация, второй в России по объёмам розничного бизнеса после Сбербанка. Кредитный рейтинг по данным MOEX не определён, но статус системной значимости снижает вероятность дефолта.
• Субординация: бумага субординированная (СУБ в тикере). Риск полной потери средств при проблемах эмитента - субординированный долг погашается последним в очереди кредиторов.
• Процентный риск: купон переменный, что снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. Амортизация отсутствует, что увеличивает риск при росте ставок.
• Ликвидность: бумага доступна только для квалифицированных инвесторов, что ограничивает круг участников и может снижать ликвидность.

Итог

Спред доходности 14,63 п.п. к ключевой ставке справедливо compensирует субординационный и кредитный риски. Банк ВТБ - сильный заёмщик с высоким профилем надёжности. При текущей цене дисконт к номиналу offers потенциал прироста стоимости. Рекомендуется удерживать позицию.

⚠ ВНИМАНИЕ: бумага субординированная. Риск полной потери средств при проблемах эмитента. Субординированный долг погашается последним в очереди кредиторов.