Лизинг-Трейд 001P-05

Доходность и спред

Рискованная премия - 13.77 п.п. над ключевой ставкой ЦБ (14%) составляет 27.77% к-погашению. Это очень высокий спред для бумаги фиксированного дохода без субординированности - рынок закладывает заметный кредитный риск.

Процентный риск

Дюрация до погашения (22.07.2027, ~1.8 лет) - невысокая. При текущей ставке 14% чувствительность к изменениям ключевой ставки умеренная. Близкий горизонт дюрации частично компенсирует процентный риск.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг эмитента не определён (not found) - нет независимой верификации качества.
• Эмитент - СПВ (СПЕЦИАЛИЗИРОВАННАЯ ПРОЕТНАЯ КОМПАНИЯ) лизинговой отрасли. Прибыль ~155 млн и выручка ~1-2 млн (по данным эмитента).
• 12.13% дисконт к номиналу даёт резерв роста при возврате к номиналу при погашении. Спред 13.77 п.п. выше - это не «бесплатные деньги», а плата за кредитный риск.

risk-факторы

• Высокий кредитный риск (отсутствие рейтинга, СПВ-структура).
• Умеренный процентный риск (близкая дюрация ~1.8 лет).
• Дисконт к номиналу снижает риск просадки цены.
• Амортизации и колл-опциона нет - доходность до погашения фиксирована.

Итог

Облигация предлагает привлекательную доходность 27.77% с существенным дисконтом (12.13%). Спред к ключевой ставке 13.77 п.п. свидетельствует о том, что рынок не переоценивает бумагу. Средняя дюрация (~1.8 лет) ограничивает процентный риск. Рекомендация «hold» - облигация привлекательна, но отсутствие рейтинга удерживает от более решительной рекомендации «buy».