РЕСО-Лизинг БО-02П-02

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации RU000A105HH3 составляет 19.13% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред составляет 5.13 п.п. - умеренная премия за кредитный и ликвидность-риск. Это не аномально-high спред, что говорит об адекватной оценке рынка.

Цена облигации 99.51% от номинала, что соответствует дисконту 0.49% - минимальная дополнительная доходность при погашении.

Процентный риск

Купон переменный, что существенно снижает процентный риск: при росте ключевой ставки купный доход вырастет, а при снижении - уменьшится. Это защищает инвестора от колебаний процентных ставок на горизонте до погашения 15.11.2032 (более 6 лет от текущей даты). Эмиссия без колл-опциона и оферты - нет риска досрочного погашения по невыгодной цене.

Кредитный риск

Эмитент - РЕСО-Лизинг БО-02П-02 (SPVC от страховой компании РЕСО). Кредитный рейтинг и детальные финансовые показатели по эмитенту недостаточно данных для точной оценки. Однако спред 5.13 п.п. к ключевой ставке отражает рыночную оценку кредитного риска как умеренный. Бумага доступна не только квалифицированным, но и широким инвесторам.

Факторы риска

• умеренный спред 5.13 п.п. - премия за риск приемлемая, но не щедрая
• длинный срок обращения (более 6 лет) - потенциальный риск при существенном ухудшении кредитного качества эмитента
• зависимый эмитент (СПВ лизинговой компании) - кредитное качество косвенно связано с РЕСО Страховая
• амортизации нет - весь номинал возвращается в конце срока, что повышает кредитный риск на горизонте

Итог

Облигация с умеренным кредитным риском и привлекательной доходностью. Переменный купон снижает чувствительность к движению процентных ставок. Спред 5.13 п.п. к ключевой ставке компенсирует риски адекватно. Рекомендуется как hold - при сохранении текущего кредитного качества эмитента бумага предлагает стабильный доход.