Агротек БО-02

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации Агротек БО-02 составляет 27.53%, что дает спред к ключевой ставке ЦБ (14%) в размере 13.53 п.п.. Такой высокий спред отражает повышенную оценку кредитного риска рынка, а не просто компенсацию за процентный риск.

Процентный риск

Дисконт к номиналу: (100-97.04)/100 x 100% = 2.96%. Облигация торгуется с дисконтом, что даёт дополнительную доходность при погашении.

Дата погашения 22.07.2027 (~1.8 года). Дюрация умеренная - чувствительность к изменению ключевой ставки ограничена коротким горизонтом. Погашения по оферте/колл-опциону нет - эффективный горизонт равен дате погашения.

Амортизация снижает процентный риск и риск неплатежа за счет поэтапного возврата номинала.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг НКР: BB.ru - средний уровень, отражающий умеренный кредитный риск эмитента.

Агротек БО-02 - проектный спешл-ваекл общества с ограниченной ответственностью «Агротек» (ИНН 4100006268), крупного дальневосточного agro-холдинга, занимающегося покупкой и продажей облигаций и агропромышленной деятельностью.

Факторы риска:

• Высокий спред 13.53 п.п. сигнализирует о непростом кредитном профиле эмитента
• BB.ru - средний рейтинг, не на верхнем уровне
• Региональная привязка к Дальнему Востоку
• Облигация доступна не только квалифицированным инвесторам - хорошая ликвидность

Итог

Высокая доходность 27.53% при дисконте 2.96% и наличии амортизации делает облигацию привлекательной. Рынок закладывает умеренный кредитный риск в цену, что создает баланс между доходностью и риском. Рекомендация - buy при готовности к умеренному кредитному риску.