Восточная Стивидорная Компания 1P-04R

Параметры облигации

Тикер: RU000A106P06, эмитент - Восточная Стивидорная Компания. Номинал RUB, тип купона фиксированный, без амортизации и колл-опциона. До погашения ~1,9 года.

Доходность и спред к ключевой ставке

YTM составляет 16,73% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред - 2,73 п. п. к ключевой ставке. Это разумная премия за кредитный и процентный риски - не чрезмерная, но и не минимальная. Дисконт: цена 93,01% от номинала, дисконт ≈ 6,99% - существенная доходность от возврата номинала при погашении + купонные платежи.

Процентный риск

Фиксированный купон при ставке 14% создаёт умеренный риск: если ЦБ поднимет ставку выше, бумага станет менее привлекательной. Однако короткий дюрационный горизонт (~1,9 года до погашения 28.07.2028) ограничивает чувствительность к изменению ставки. Дисконт 6,99% даёт дополнительную амортизацию цены в нашу пользу.

Кредитный риск

Рейсон эмитента не определён отдельным агентством, однако финансовые показатели (EBITDA 7, выручка 8–14, прибыль 2022) свидетельствуют о работоспособном бизнесе. Логистическая модель с фиксированным доходом и умеренным спредом указывает на умеренный кредитный риск.

Факторы риска

• Неясный кредитный рейтинг (рейтинг не определён)
• Умеренный размер финансовых показателей эмитента
• Процентный риск при возможном росте ключевой ставки

Итог

Бумага с умеренным риском и привлекательной доходностью 16,73% (spread +2,73 п. п. к ЦБ). Дисконт почти 7% даёт дополнительный запас доходности. Подходит для консервативного портфеля квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Рекомендация - hold.