Банк ГПБ БО 003Р-01Р

Эмитент и кредитный риск

АО БО 003Р-01Р (ГПБ / Газпромбанк) - банковский сектор. Рейтинги по агентствам не указаны, однако кредитный риск оцениваем по спреду к ключевой ставке. Ключевая ставка ЦБ: 14%, спряд YTM составляет ~229 п.б. (basis points - 16.29% минус 14.00%), что характерно для среднего банковского бума с умеренным кредитным риском.

Доходность и процентный риск

YTM 16.29% на 229 п.б. выше ключевой ставки - привлекательная премия за риск. Купон фиксированный, при последующем цикле снижения ставок ЦБ бумага покаёт как высокую текущую доходность, так и потенциал капитальной прибавки при росте цены. Эффективный горизонт дюрации - 2027-03-31 (дата колл-оферты, раньше погашения 27.09.2033), что сокращает процентный риск: фактическийDuration ~2.5 года вместо ~7 лет.

Структура и амортизация

• Дисконт к номиналу: 1.10% (цена 98.90% → скидка 100 - 98.90 = 1.10 п. о.). Это даёт минимальную защиту при сценариях роста доходности.
• Амортизация: отсутствует, все деньги в конце.
• Квалифицированным инвесторам: нет (доступна широкому кругу).
• Субординированность: нет - полноправный необсординированный долг.

Итог

Доходная бумага с привлекательным спрядом к ключевой ставке (16.29% YTM при 14% ЦБ). Краткий эффективный хординт дюрации (~2.5 года) снижает процентный риск при изменении ставки. Кредитный риск умеренный (банковский сектор, спряд ~230 п.б.). Рекомендация - buy при удержании до оферты 2027 года.