РусГидро БО-П12

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 15.74% при текущей ключевой ставке ЦБ 14.00% обеспечивает спред +1.74 п.п. Это умеренная премия за риски - не аномально высокая, что соответствует высокому кредитному качеству РусГидро.

Цепный купон (Переменный тип) частично защищает от снижения ставки: при падении ключевой купон будет уменьшаться, фиксируя спред в ~1.74 п.п.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг Эксперт РА: ruAAA - максимальный уровень надёжности по национальной шкале. Минимальный риск дефолта. РусГидро - системно значимый эмитент.

Риски кредитного характера:

• Зависимость от регулирования тарифов РСО
• Капиталоёмкость ввиду развития генерационных мощностей
• Монетизация климатической повестки (цены на углеродные единицы)

Процентный риск и дюрация

• Погашение 04.10.2028 - дюрация примерно 2 года. Относительно короткий горизонт.
• Переменный купон дополнительно снижает чувствительность к изменению ставки.
• Колл-опцион и оферта отсутствуют - нет риска досрочного погашения.

Цена и дополнительная доходность

Цена 99.45% - небольшой дисконт к номиналу. При погашении доп. 0.55% доходности от курсовой разницы (при удержании до погашения).

Итог

Сочетание ruAAA-рейтинга, умеренного спреда (+1.74 п.п.),.short-дюрации и цепного купона делает РусГидро БО-П12 привлекательной бумагой для консервативного портфеля. Высокое кредитное качество + доходность выше ключевой ставки.