Газпром капитал БО-002Р-09

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14%, что делает спред данного инструмента к ставке 1.87 п.п. (YTM 15.87% минус 14%). Для облигации с переменным купоном этот спред является умеренным - он отражает премию за кредитный риск и операционные расходы, но не чрезмерен.

Процентный риск

Дюрация: эффективная дюрация ниже, чем календарный горизонт (~3.27 года до погашения 04.04.2028), поскольку переменный тип купона обеспечивает естественную защиту от изменения процентных ставок. При повышении ключевой ставки купонный доход растёт синхронно. Процентный риск оценивается как ниже среднего.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг эмитента: AAA/A-AAA по обоим агентствам (АКРА и Эксперт РА). Это наивысшие рейтинговые оценки, характерные для компаний с доминирующим положением в отрасли и прямой или косвенной государственной поддержкой. Группа Газпром в целом - один из самых надёжных эмитентов российского рынка. Кредитный риск низкий.

Формы риска

• Кредитный риск: низкий благодаря рейтингу AAA и связям с Газпромом
• Процентный риск: ниже среднего (переменный купон снижает чувствительность к изменению ставки ЦБ)
• Риск дисконта: минимальный - цена 99.50% от номинала (дисконт 0.50%), означает, что при удержании до погашения инвестор получит полную номинальную стоимость
• Ликвидность: облигация предназначена для широкого круга инвесторов (не только для КИ), что способствует приемлемой ликвидности
• Субординированность: отсутствует (инвестор имеет приоритет над акционерами)

Итог

Облигация Газпром капитала BO-002R-09 представляет собой консервативный инструмент с переменным купоном, защищающим от движения процентных ставок. Спред в 1.87 п.п. к ключевой ставке является справедливым для облигации с рейтингом AAA. Инструмент подходит инвесторам, ищущим защиту от роста ставки при минимальном кредитном риске. Рекомендуется удерживать позицию. Не является лучшим выбором для агрессивной доходности, но обеспечивает надёжность.