Интерлизинг 001Р-07

Доходность и спред к ключевой ставке

ЦБ РФ: 14% годовых. YTM облигации: 16,10%.

Спред к ключевой ставке ЦБ РФ: 16,10% - 14% = 2,10 п.п..

Это умеренный спред, достаточный для компенсации кредитного риска спешу特殊ной Purpose Entity в лизинговом секторе. Спред не аномально высокий, что говорит об адекватной рыночной оценке эмитента.

Процентный риск (дюрация)

• Дата погашения: 31.10.2026 (около 1,1 года от текущей даты).
• Амортизация: да - это снижает эффективную дюрацию, так как часть номинала возвращается постепенно, а не единовременно в конце.
• Без колл-опциона/оферты - эмитент не сможет принудительно выкупить бумагу досрочно, что фиксирует инвестора на весь срок.
• Процентный риск: ниже среднего - короткий горизонт + амортизация.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг: не определён. Оцениваем риск через спред и структуру эмиссии.
• Спред 2,10 п.п. к 14% КС указывает на умеренный кредитный риск - рынок не завышает премию, кредитного стресса не ожидается.
• Финансовые показатели эмитента: выручка 1 млрд, прибыль 1 млрд - прибыльность подтверждена.
• Амортизация дополнительно снижает кредитный риск (постепенное возврат средства).

Риски

• Амортизация снижает процентный риск, но усложняет кэшфлоу-прогноз.
• Финансовые данные устарели без уточнения даты - неясна актуальность показателей.
• Нет колл-опциона/оферты - нет защитного механизма досрочного выкупа.
• Доходность 16,10% - привлекательна в текущих макроусловиях.

Итог

Облигация INTER leasing 001Р-07 - умеренно привлекательный инструмент для квалифицированных инвесторов с горизонтом ~1,1 года. Спред 2,10 п.п. к ключевой ставке обоснован. Амортизация снижает профиль риска. Рекомендация: buy - при текущей цене 100,11% доходность выше среднерыночной для короткого горизонта.