СЕЛЛ-Сервис БО-01

Анализ облигации RU000A107GT6 - СЕЛЛ-Сервис БО-01

Профиль эмитента

Компания СЕЛЛ-Сервис БО-01 - производственная компания, основанная в 2009 году в Новосибирске, специализирующаяся на поставках пищевых ароматизаторов для производителей напитков. Выручка составляет 69,8 млн руб. Кредитный рейтинг не определён, оценка риска проводится по спреду и параметрам облигации.

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%. Доходность к погашению - 41,26%. Спред к ключевой ставке - 27,26 п.п. Это очень высокий спред, который сигнализирует о повышенном кредитном риске, а не просто о «бесплатных деньгах».

Процентный риск и дюрация

• effective горизонт дюрации определяется датой колл-опциона 19.01.2027, которая наступает раньше даты погашения 05.12.2027 - это снижает процентный риск, так как фактический срок жизни облигации короче.
• Купон фиксированный - при дальнейшем росте ключевой ставки новая доходность фиксирована и привлекательна.
• Амортизация присутствует - снижает дюрацию и процентный риск по сравнению с бескупонными аналогами.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг: не определён (оценка по спреду).
• Выручка 69,8 млн руб. - умеренный масштаб для производственной компании.
• Цена 90,93% (дисконт 9,07%) - важный защитный фактор: при дефолте удержатели получают 9,07% запаса сверху к номиналу.
• Нет субординированности - полные права кредитора. Не только для квалифицированных инвесторов - более широкая ликвидность.

Risk-факторы

• Высокий спред 27,26 п.п. сигнализирует о повышенном кредитном риске.
• Небольшая выручка эмитента, низкая определённость по рейтингу.
• Колл-опцион 19.01.2027 может досрочно снизить доходность при реинвестировании.

Итог

Облигация привлекательна для покупки: дисконт 9,07% защищает от кредитных потерь, спред 27,26 п.п. к ключевой ставке значительный, а датa колл-опциона 19.01.2027 не даёт дюрации раздуваться. Рекомендуемый горизонт владения - до колл-опциона. При умеренном кредитном риске и хорошей защите ценами бумага стоит владения.