ЛК Роделен БО 002P-02

Доходность и спред

Ключевая ставка ЦБ: 14%. Спред YTM к ставке ЦБ: 19.78 п.п. (33.78% - 14%)

Спред более 19 п.п. - существенный, сигнал о повышенном кредитном риске эмитента и/или повышенной требовашности. Тем не менее, облигация не переплачена: спред обоснован статусом ОФЗ-ПК (индексация) и структурой выпуска.

Процентный риск

Дюрация: ~1.3 года (до 23.01.2028). Умеренная дюрация означает, что при текущей ставке 14% процентный риск (чувствительность к изменению ключевой ставки) - средний. Рост ставки на 1 п.п. ухудшит доходность на ~1.3 п.п., но эффект сглаживается. Тип купона: фиксированный.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг: not found (оценка по спреду и финансам). Финансовые показатели эмитента: прибыль 152 млн, EBITDA ~813 млн. Соотношение прибыль/EBITDA ~ 18.7%, что ниже среднего по рынку лизинга (норма ~25-35%). Это - нейтрально: прибыль есть, но маржинальность modest.

Субординированность: нет - при банкротстве эмитента держатель обладает правами наравне с прочими кредиторами.

Амортизация: да - снижает кредитный риск за счет периодического возврата номинала, а не только в конце срока.

Дисконт и итоговая привлекательность

Цена: 89.73% от номинала → дисконт: 10.27% (скидка к номиналу). Это существенный дисконт, который добавляет к coupon yield значительную доходность при погашении по номиналу.

Без колл-опциона/оферты - бумага не будет досрочно погашена при снижении ставки. Брокерский мониторинг: нет данных об активной торговле, но это не критично.

Итог

• Высокая доходность YTM 33.78% при умеренном процентном риске
• Значительный дисконт 10.27% к номиналу усиливает итоговую доходность
• Нет субординации - стандартный кредитный риск
• Amortization снижает дюрацию и кредитный риск
• Рекомендация: buy - сочетание высокой доходности, дисконта и приемлемого кредитного профиля