Газпром капитал БО-002Р-12

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 15,89% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке равен 1,89 п.п., что является адекватной премией за кредитный риск эмитента.

Процентный риск

Купон переменный, что существенно снижает процентный риск - при росте ключевой ставки купонный доход растёт вместе с ней. Дюрация таких бумаг значительно ниже, чем у фиксированных купонов с аналогичным сроком до погашения.

Календарный срок до погашения - примерно 2,4 года. При отсутствии колл-опциона и оферты фактический горизонт совпадает с датой погашения.

Кредитный риск

• Рейтинг эмитента: АКРА: AAA; АКРА: AAA(RU); Эксперт РА: ruAAA - максимальные уровни по российским шкалам.
• Эмитент входит в группу Газпром, что обеспечивает высокую надёжность.
• Нет субординированности и амортизации - обязательства эмитента имеют приоритет.

Цена и дисконт

Цена 99,25% от номинала соответствует дисконту в 0,75% - при погашении инвеститор дополнительно получает ~0,75% сверх купонного дохода.

Ключевые факторы риска

• Умеренный спред 1,89 п.п. к ставке - прибыльность привлекательна, но без переплаты за доходность.
• Переменный купон защищает от повышения ставки, но ограничивает upside при её снижении.
• Высокий кредитный рейтинг снижает вероятность дефолта.

Итог

Облигация Газпром капитала с переменным купоном представляет собой надёжный инструмент с доходностью выше ключевой ставки. Сочетание максимального кредитного рейтинга, переменного купона и отсутствия субординации делает бумагу привлекательной для инвесторов, ищущих баланс доходности и безопасности.