Хромос Инжиниринг БО-01

Доходность и спред к ставке

Доходность к погашению составляет 50.37% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред составляет ~36.4 п.п. - это существенно высокая премиальная доходность, отражающая как процентную премию, так и кредитный риск эмитента.

Более трети доходности - спред к безрисковой ставке. Это типично для облигаций эмитентов со средней кредитной надёжностью.

Кредитный риск

Субординированность: нет - держатели облигаций имеют приоритет при банкротстве. Третьего уровня потерى не предусмотрено.

Финансовые показатели эмитента за последние годы демонстрируют устойчивость. EBITDA находится в диапазоне 38-801 млн руб., прибыль - в диапазоне от 38 до 707 млн руб.. Динамика EBITDA от 38 млн до 800+ млн руб. указывает на позитивный тренд роста операционной эффективности.

Рейс (рейтинг) прямо не указан, однако высокий спред к ставке подсказывает, что рынок оценивает эмитента как средне-инвестиционный. Риск дефолта умеренный.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения - 07.03.2028. До погашения осталось около 1.5 года. Дюрация короткая, что означает умеренную чувствительность к изменению ключевой ставки. Даже при повышении ставки на 2 п.п. цена облигации вырастет (т.к. торгуется в дисконтном поле).

Дисконт облигации (скидка к номиналу): (100 - 97.36) / 100 * 100% = 2.64%. Облигация торгуется с ощутимой скидкой к номиналу, что даёт дополнительный прирост доходности при погашении.

Risk factors

• Высокий спред к ключевой ставке (36.4 п.п.) - может сигнализировать о умеренном кредитном риске, а не только о временной недооценке
• Короткая дюрация (~1.5 года) ограничивает процентный риск
• Амортизация снижает кредитный экспозур с течением времени
• Не требуется статуса квалифицированного инвестора - высокая ликвидность
• Отсутствие колл-опциона и оферты - инвестор не ограничен досрочным погашением