О'КЕЙ БО 001Р-06

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляет 17,82% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке - 3,82 п.п. что является приемлемой премией за кредитный и процентный риски. Облигация покупается с дисконтом в 1,17% к номиналу (цена 98,83%) что добавляет к общей доходности.

Процентный риск и дюрация

• Горизонт погашения 07.03.2034 (около 9 лет от текущей даты) - умеренной длительности, что даёт чувствительность к движению ключевой ставки.
• Купон фиксированный (15,5% по данным купонных параметров) не меняется при колебаниях ставки.
• Нет колл-опциона и оферты - эмитент не может досрочно погасить облигацию, что фиксирует доходность для инвестора.
• Нет амортизации - все денежные потоки приходят в конце срока, что усиливает процентный риск.

Кредитный риск

• Рейтинг эмитента: не определён, кредитный риск оценивается через спред и природу бизнеса.
• Эмитент - СПВ группы «О'КЕЙ», специализированный для размещения облигаций. Финансовые показатели эмитента отражают бизнес розничной продуктовой торговли с выручкой примерно 48,6 млрд руб. и EBITDA 9,2 млрд руб..
• Розничная продуктовая торговля - устойчивый бизнес-сегмент с диверсифицированным денежным потоком, что снижает кредитный риск.
• Нет субординированности - обязательства имеют приоритет над акционерным капиталом.
• Облигация доступна не только для квалифицированных инвесторов что повышает ликвидность.

Факторы риска

• Умеренная дюрация (~9 лет) повышает чувствительность к росту ключевой ставки.
• Неопределённость с кредитным рейтингом - оценка риска косвенная через спред.
• Рыночная ликвидность - зависимость от объёма торгов на MOEX.

Итог

Спред 3,82 п.п. к ключевой ставке справедливо компенсирует умеренный кредитный риск и процентную чувствительность. Дисконт к номиналу добавляет к доходности. Облигация подойдёт инвесторам с горизонтом до 2034 года ищущим стабильную высокую доходность с приемлемым риском.