Балтийский лизинг БО-П11

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%. Спред YTM к ключевой ставке: 38.78% - 14% = 24.78 п.п. Это очень широкий спред - рынок требует значительной премии за кредитный риск. Широкий спред может сигнализировать как о реальной проблеме с кредитным качеством, так и о временной недооценке бумаги.

Дисконт и погашение

Цена 74.67% от номинала, что означает дисконт 25.33%. При погашении 09.06.2027 (дюрация ~9 месяцев при текущей дате) инвестор получает не только высокую купонную доходность, но и значительную прибавку за счёт дисконта. Переменный тип купона снижает процентный риск: при повышении ставки ЦБ купный платёж будет расти.

Процентный и кредитный риск

• Низкий процентный риск - короткое погашение (~9 мес.), переменный купон защищает при росте ставки.
• Умеренный кредитный риск - рейтинг и финансовые данные emитента не предоставлены, оценка риска преимущественно по широкому спреду. Эмитент (Балтийский лизинг) - региональная лизинговая компания, занимается лизингом оборудования для предприятий Балтийского региона.
• Без амортизации - весь номинал возвращается в конец срока, что означает аккумулирование процентного риска на финальном платеже.
• Не является субординированной, не ограничена по кругу инвесторов.

Итог

Бумага выглядит привлекательной для квалифицированных инвесторов. Компенсирует отсутствие подробной финансовой информации широкой спред-премией в 24.78 п.п. к ключевой ставке. Короткая дюрация и глубокий дисконт (25.33%) снижают чувствительность к изменениям кредитного качества эмитента. Рекомендуем приобрести при горизонте инвестирования до погашения.