Миррико БО-П01

Миррико БО-П01 (RU000A109221) - облигация с переменным купоном, номинированная в рублях, торгуется в дисконте 88% к номиналу. Спред YTM к ключевой ставке ЦБ: 36.65% - 14.00% = 22.65пп. -- весьма широкий спред, что отражает повышенную премию за кредитный риск и ликвидность. Рейтинг BBB- (умеренный, достаточный для инвестиционного уровня), субординированность отсутствует, амортизации нет. Облигация только для квалифицированных инвесторов, что снижает ликвидность. Финансы эмитента: выручка 13.6 млрд руб., EBITDA 3.0 млрд руб. (маржа ~22%) и чистая прибыль 153 млн руб. -- прибыльность есть, но относительно невелика на фоне масштаба бизнеса. Переменный купон -- ключевое преимущество: при текущей ставке ЦБ 14% купон будет реагировать на изменения ключевой ставки, минимизируя процентный риск. Дюрация умеренная, погашение в июле 2027 г. (~2.9 года). Дисконт 12% к номиналу обеспечит дополнительную доходность при погашении. Риск: BBB- -- нормальный уровень, но прибыль 153 млн при выручке 13.6 млрд -- узкая маржа. Квалифицированные инвесторы -- пониженная ликвидность. Итого: умеренный риск, хорошая доходность с корректным спредом, переменный купон защищает от роста ставки.