Ростелеком 001P-09R

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%. Доходность к погашению облигации: 15,67%. Спред к ключевой ставке составляет 1,67 п.п. - это умеренная премия за кредитный риск Ростелекома. Спред не чрезмерный, что говорит о сбалансированном ценообразовании рынка.

Процентный и кредитный риск

• Процентный риск: умеренный. Купон переменный - это снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. Если ставка ЦБ вырастет, купонный доход по облигации тоже увеличится.
• Дюраация: ~3,8 года с учётом даты погашения 04.08.2027. При переменном купоне фактическая дюрация ещё короче.
• Кредитный риск: низкий-умеренный. Кредитный рейтинг эмитента напрямую не указан, однако финансовое положение Ростелекома убедительное: выручка 523 млрд руб., EBITDA 10 млрд руб., прибыль 12,1 млрд руб.
• Цена: 100,09% - незначительная премиальная стоимость (дисконт равен ~0,09%).

Качество эмитента

Ростелеком ПАО - крупнейший российский провайдер телекоммуникационных услуг, обладающий полным комплексом государственных лицензий и присутствующий во всех регионах страны.

Итог

Облигация Ростелекома с переменным купоном предлагает привлекательную доходность 15,67% при умеренном кредитном риске. Переменный купон защищает инвестора от роста ключевой ставки. Умеренный спред 1,67 п.п. отражает качественное, но не завышенное оценивание рынка. Подходит для консервативного портфеля.