Ульяновская область 34009

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14% годовых. Доходность к погашению облигации RU000A109RR3 - 15.24%, что формирует спред +1.24 п.п. к ключевой ставке. Спред умеренный: для облигации субъекта РФ это адекватная премия за риск, но не запредельно высокая. Рынок оценивает эмитента как надёжного.

Процентный риск и дюрация

Облигация с фиксированным купоном и датой погашения 04.10.2029 имеет дюрацию около 2.5-3 года (с учётом амортизации). Это означает умеренную чувствительность к изменению ключевой ставки. При текущей ставке 14% дальнейший рост ставок может оказать давление на рыночную цену, однако амортизация постепенно снижает этот риск, уменьшая эффективный срок жизни бумаж.

Кредитный риск и оценка эмитента

• Эмитент - Минфин Ульяновской области, региональный бюджет. Риск дефолта низкий.
• Спред 1.24% к ключевой ставке подтверждает умеренную оценку кредитного риска рынком.
• Амортизация - положительный фактор: возврат части номинала по мере обращения снижает конечный риск.
• Субординированность: нет. В случае проблем эмитента держатели имеют приоритет перед субординированными кредиторами.
• Доступна не только для квалифицированных инвесторов, что расширяет круг потенциальных покупателей и поддерживает ликвидность.
• По данным о финансах эмитента (EBITDA 279 млн, выручка 236 млрд, прибыль 406 млн - региональные показатели), бюджет Ульяновской области обладает достаточной капитализацией для обслуживания долга.

Текущая цена

Цена 115.63% от номинала. Облигация торгуется с премией к номиналу. Дисконт (как скидка) составляет -15.63% (премия). Покупатель переплачивает при покупке, однако фиксирует доходность 15.24% на весь горизонт - это выше текущей ставки ЦБ, что компенсирует премию к цене.

Риск-факторы

• Умеренный спред: при ухудшении кредитного качества Ульяновской области премия может сжаться.
• Чувствительность к ставке: при росте ЦБ выше 14% рыночная цена может скорректироваться.
• Доходность 15.24% vs 14% - не рекордная, но и не низкая.
• Амортизация - плюс, но точный график может снизить предсказуемость денежного потока.

Итог

Умеренная доходность при низком кредитном риске. Подходит для консервативных инвесторов, ищущих стабильный денежный поток выше ключевой ставки. Премия к номиналу сдерживает потенциал роста цены, но не делает покупку невыгодной.

• risk_score (0-100, 0 = минимальный риск): 40
• profitability_score (0-100, выше = привлекательнее): 65
• recommendation: buy