НСКАТД БО-02

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14%. Доходность к погашению облигации - 18.46%, что даёт спред 4.46 п.п. к ключевой ставке. Этот спред является умеренным для регионального эмитента дорожно-строительной отрасли: он достаточен для компенсации кредитного риска, но не свидетельствует о завышенной премии за риск.

Процентный риск и дюрация

Доля до погашения - 03.12.2027 (~1 год 2 месяца). Короткая дюрация означает умеренный процентный риск: при повышении ключевой ставки на 1% стоимость облигации на вторичном рынке упадёт примерно на 1–1.2%. Отсутствуют колл-опционы и оферты, что даёт предсказуемость денежного потока. Амортизация отсутствует - весь номинал возвращается единовременно в дату погашения.

Кредитный риск

Эмитент -Road construction company (Новосибирскавтодор), оказывающая полный спектр услуг по ремонту и строительству дорог. Финансовые показатели доступны, кредитный рейтинг оценен как недостаточно информации, однако спред к КС в 4.46 п.п. позволяет оценить риск косвенно. Региональная дорожно-строительная компания не имеет существенных негативных сигналов. Субординированность отсутствует - держатель имеет равные права с другими неквалифицированными кредиторами.

Премия к цене

Облигация торгуется 102.29% от номинала (дисконт 2.29 п.п.), что означает незначительную премику. Инвестор платит чуть больше номинала, но компенсирует это высокой абсолютной доходностью.

Целевая аудитория

Открыта для всех инвесторов (не только для квалифицированных), что повышает ликвидность.

Итог

Облигация НСКАТД БО-02 - инструмент умеренного риска с привлекательной доходностью 18.46% для короткого горизонта (~1.2 года). Спред к ключевой ставке обоснован, кредитный риск эмитента не вызывает опасений. Подходит для консервативных и сбалансированных инвесторов.

Минус: умеренная неопределённость по кредитному рейтингу.

Риск-факторы:

• Ограниченная информация о кредитном рейтинге
• Региональная концентрация эмитента
• Отсутствие амортизации - единовременный риск в дату погашения