Нафтатранс Плюс БО-06

Кредитный рейтинг эмитента понижен НРА до «D|ru|» (дефолт) — технический дефолт зафиксирован 17.06.2025 по невыплате купона именно по этому выпуску. Цена 7.12% от номинала — рыночная оценка ожидаемого recovery в реструктуризации (типично 5–40% для необеспеченных дефолтных выпусков). YTM 26.13% является математической фикцией: она предполагает полное исполнение всех купонных и амортизационных платежей до погашения 03.12.2027, что крайне маловероятно при действующем дефолте и рейтинге D. Спред к ключевой ставке ЦБ (+11.88 п.п.) не отражает реальной премии за риск, т.к. базовый сценарий — недоплата/потеря номинала. Отсутствие субординации — слабый позитив для recovery, но амортизационная структура усложняет расчёты в условиях дефолта. Эмитент — небольшая топливная компания (250 млн руб. выпуск), СМИ сообщали о выводе средств перед дефолтом. Риск-профиль экстремально высокий: дефолт реализован, доходность номинально высокая, но с нулевой вероятностью полного исполнения. Инструмент подходит только спекулянтам, ожидающим recovery выше 7%, с пониманием полной потери капитала как базового сценария.