РЕСО-Лизинг БО-П-23

Облигация RESO-Лизинг БО-П-23 (RU000A10AHC9) торгуется по цене 104.14% от номинала с доходностью к погашению 26.12% при ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ставке составляет около 12.1 п.п., что является очень широким и на рынке читается как сигнал ПОВЫШЕННОГО кредитного риска, а не как бесплатная премия. Рейтинги АКРА (RU / RUSB) указывают на умеренно-низкий кредитный качество эмитента, а заявленная выручка порядка 23 млрд руб. ограничивает буфер долга. Срок до погашения 04.11.2034 (более 8 лет) означает длинную дюрацию и высокую чувствительность к ставке: при снижении ставок цена вырастет, но при их росте или стрессе ликвидности просадка будет существенной. Бумага не субординированная, не амортизируемая и доступна неквалам, что снижает структурные риски, однако отсутствие амортизации концентрирует риск в одной дате погашения. Итог: доходность привлекательна номинально, но почти вся премия - компенсация за кредитный риск и длинную дюрацию. Рекомендуется умеренная позиция с контролем лимита на эмитента.