ДельтаЛизинг 001P-02

Доходность и спред

Доходность к погашению 17.30% при ключевой ставке ЦБ 14% даёт спред 3.30 п.п. Спред умеренный - рынок не закладывает высоких ожиданий проблем по кредитам. При этом бумага не предлагает избыточной премии за риск, что соотносится с рейтингом AA-(RU).

Процентный риск

Погашение 19.02.2028 - дюрация около 1.4 года. Цена 105.01% (премия 5.01% к номиналу при дискоте ~4.5%), что ограничивает апсаййд. Амортизация дополнительно снижает дюрацию и процентный риск. При росте ставки на 1 п.п. ожидаемая потеря ~1.3-1.5%, при снижении - аналогичный прирост.

Кредитный риск

Рейтинг AA-(RU) (АКРА) указывает на низкий кредитный риск. Финансовые показатели эмитента устойчивы: выручка 18.33 млрд руб., EBITDA 14.39 млрд руб., прибыль 687-982 млн руб. Высокая маржинальность (EBITDA margin ~78%) демонстрирует стабильный бизнес-профиль. Лизинговый портфель диверсифицирован.

Риск-факторы

• Умеренный спред 3.30 п.п. может не компенсировать риски при ухудшении макро.
• Торгуетсья в премице (105.01%) - ограничивает потенциал роста.
• Ограниченный горизонт дюрации (1.4 года) - при росте ставки потеря небольшая.
• Амортизация - позитивный фактор снижениения кредитного риска.
• Не является квалифицированной бумагой - широкая доступность.

Итог

Бумага умеренного риска с хорошей доходностью и надёжным эмитентом. Спред 3.30 п.п. к ключевой ставке адекватен. Подходит для консервативных портфелей. Рекомендуется приобретение.