ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-09

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации RU000A10B0Z9 составляет 67.31% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред (наверх) составляет 53.31 процентных пункта. Это очень широкая премия за риск, однако она сигнализирует не о "бесплатной доходности", а о высоком кредитном риске эмитента. Рынок закладывает в цену значительный риск дефолта.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения - 20.02.2028, что даёт дюрацию около 2.4 лет. При очень высокой абсолютной ставке 14% фиксированный купон обеспечивает защиту от роста ключевой ставки, но ограничивает upside при её снижении. Нет колл-опциона и оферты - доходность фиксирована до погашения.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг - not found (оценка риска ведётся через спред, без внешней рейтинговой верификации).
• Финансовые показатели эмитента - not available.
• Субординированность - нет, стандартный приоритет погашения в случае банкротства.
• Без амортизации - все деньги в конце срока.
• Доступна не только для квалифицированных инвесторов - выше ликвидность.
• Валюта номинала - RUB, купоны и погашение в рублях.

Итог

Облигация ЭР-Телеком Холдинг предлагает анормально высокую доходность 67.31% и продаётся в небольшом дисконте 1.20% к номиналу (цена 98.80%). Широкий спред 53.31 п.п. компенсирует отсутствие подтверждённого кредитного рейтинга и недостаточной финансовой прозрачности. Для инвесторов, готовых принять кредитный риск эмитента в обмен на высокую доходность, бумага представляет интерес. Рекомендация - Buy при умеренном процентном риске и отсутствии субординированности.