ЛК Роделен БО 002P-03

Доходность и дисконт

Облигация ЛК Роделен БО 002P-03 торгуется с доходностью к погашению 29,09%, что обеспечивает спред 15,09 п.п. к ключевой ставке ЦБ 14%. Это значительная премия за кредитный и процентный риски, которая выглядит заслуженной.

Цена 90,83% от номинала означает дисконт 9,17% - значит, помимо купонных потоков инвестор получит ещё и прирост тела облигации к моменту погашения.

Процентный и кредитный риск

• Дюрационный риск: дата погашения 15.02.2030 (~4,3 года). Фиксированный купон чувствителен к росту ставки, однако широкая премия в 15,09 п.п. частично компенсирует этот риск.
• Амортизация снижает дюрацию и риск кэша - тело возвращается частями, а не единовременно в конце.
• Без колл-опциона - эмитент не может досрочно погасить облигацию, когда ставка упадёт, что работает в пользу держателя.
• Кредитный риск: эмитент (ЛК Роделен) работает на рынке лизинга с 2007 года, демонстрирует устойчивую прибыль (152 млн). Отсутствует субординированность и ограничения по инвесторам.

Итог

Облигация предлагает привлекательное сочетание высокого дохода (29,09%) и заметного дисконта (9,17%). Спред в 15,09 п.п. к ключевой ставке - обоснованная премия за кредитный риск эмитента лизингового сектора. Рекомендация «buy» уместна для инвесторов, ищущих доходность выше среднерыночной с умеренным профилем риска.