РЖД БО 001P-41R

Доходность и спред

Номинал: 1000 RUB. Цена: 103.90% (надпаритетная, дисконт 3.90%).

Спред к ключевой ставке ЦБ (14%): 15.98% - 14% = 1.98 п.п.

Спред modest - рынок не закладывает высокую премию за риск, что оправдано стабильным профилем эмитента.

Процентный риск и дюрация

• Номинальный срок: ~19 лет (до 01.03.2040).
• Колл-дата: 20.03.2029 (~9 лет) - эффективный горизонт дюрации существенно ниже_nomинального срока.
• При росте ставки выше 14% цена будет падать, но колл-дата ограничивает downside.
• Надпаритетная цена (103.90%) создаёт буфер: при колле инвестор получает паритет (100%), теряя ~3.9% от текущей цены.

Кредитный риск

• Эмитент: государственная компания (100% принадлежит РФ с момента создания в 2003 г.).
• Выручка: 3388 млн, прибыль: 72 млн, EBITDA: 3.4 млрд - выручка существенно выше прибыли, что типично для капиталоёмкой инфраструктуры.
• Государственная принадлежность снижает кредитный риск; рейтинги MOEX подтверждают стабильность.

Риски

• Процентный риск: умеренный, колл-дата смягчает дюрацию.
• Реинвестиционный риск при колле: купоны под 16% могут быть заменены на более низкие.
• Надпаритетная цена: при колле - небольшая потеря номинала.

Итог

Облигация РЖД БО 001P-41R - стабильный инструмент с доходностью 15.98% на модeste спреде 1.98 п.п. к ключевой ставке. Государственная принадлежность эмитента, колл-дата в 2029 году и умеренные кредитные риски делают бумагу привлекательной для удержания. Подходит для консервативного портфеля квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.