МСБ-Лизинг 003P-04

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 37,54% годовых при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке - 23,54 п.п. - является значительным, что свидетельствует о адекватной компенсации инвесторов за кредитный и процентный риски. Высокий спред не является сигналом критической проблемы, а отражает типичную премию за кредитный риск эмитента в текущих макроусловиях.

Процентный и кредитный риск

• Повышенный процентный риск. Горизонт дюрации - 5 лет 2 месяца (до 01.03.2030), что предполагает чувствительность к изменению ключевой ставки. При дальнейшем повышении ставки ЦБ рыночная цена может кратковременно снижаться, однако дисконт уже закладывается в текущую котировку.
• Умеренный кредитный риск по эмитенту. Рейтинг ruBB+ (Эксперт РА) отражает промежуточную позицию-достаточный уровень надёжности с элементами умеренного риска. Прибыльность эмитента (14,3% margin) подтверждает устойчивость.
• Положительный Faktor: амортизация - возврат части тела долга в течение жизни бумаги снижает конечный кредитный риск.
• Отсутствуют колл-опцион и оферта, что даёт инвестору предсказуемый денежный поток до погашения.

Дисконт и доходность

Цена 95,83% от номинала = дисконт 4,17% к номиналу. Дополнительный источник доходности - фиксированный купон при стабильной или растущей ключевой ставке ЦБ.

Итог

МСБ-Лизинг 003P-04 - облигация с привлекательной доходностью 37,54% (спред 23,54 п.п.) умеренного кредитного риска. Умеренный кредитный риск, амортизация, дисконт - всё это делает бумагу привлекательной для покупки.