ВЭБ.РФ ПБО-002Р-50

Доходность и спред к ключевой ставке

Последовательность анализа:

• Ключевая ставка ЦБ РФ: 14,00%
• YTM облигации: 16,12%
• Спред к ключевой ставке: 2,12 п.п.

Спред 2,12 п.п. является комфортным уровнем - выше минимума, но не запредельным. Это говорит о том, что рынок справедливо оценивает кредитный риск ВЭБ.РФ без значительной скидки или премирования.

Процентный риск дюрации

• Тип купона: переменный (плавающая ставка).
• При текущей ключевой ставке 14% динамическая купонная доходность будет пересчитываться, что существенно снижает процентный риск по сравнению с фиксированными купонами.
• Цена 100,71% (небольшой премиум к номиналу: дисконт = -0,71%).
• Период до погашения: ~2 года 6 месяцев (от сентября 2025 до апреля 2027).
• Без колл-опциона или оферты дюрация примерно равна средневзвешенному сроку к погашению.

Кредитный риск эмитента

• Эмитент: ВЭБ.РФ - государственный банк развития.
• Рейтинги: АКРА: AAA(RU); АКРА: ruAAA; НКР: AAA; Эксперт РА: ruAAA - максимальная инвестиционная категория.
• Финансовые показатели: прибыль 7,3 млрд руб., выручка 14 млрд руб. - эмитент прибыльный и устойчивый.
• Статус госбанка даёт дополнительную гарантию финансовой надёжности.

Прочие факторы

Параметр Значение Влияние на риск Субординированность Нет Базовый приоритет погашения Амортизация Нет Все тело в конец - стандартно Квалифицированные инвесторы Нет Доступна широкому кругу инвесторов

Итог

Риск-профиль: низкий. Высокие рейтинги, государственный эмитент, переменный купон, ограниченный дюрационный риск.

Доходность: 16,12% при ключевой ставке 14% - привлекательно с учётом минимального кредитного риска.

Рекомендация: buy.

Бумага подходит для консервативного портфеля: минимальная волатильность от % риска, стабильная доходность выше ключевой ставки.