Россети БО 001P-17R

Доходность и спред к ставке

Ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14.00%. Доходность к погашению данной облигации равна 14.45%, что формирует спред к ключевой ставке 0.45 п.п. Умеренная премия за кредитный риск. Не слишком высокая премия, но и не экстремально низкая. Спред указывает на то, что рынок оценивает кредитный риск эмитента как низкий-умеренный.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения 07.06.2027 - дюрация относительно короткая, составляет примерно 0.7 года (8.5 месяцев) от текущей даты, что ограничивает процентный риск. Купон фиксированный, значение спредa к КС ЦБ установлено на уровне 1.05%. Отсутствие колл-опциона и оферты упрощает оценку - инвестор может держать бумагу до погашения без риска досрочного выкупа.

Цена 101.50% от номинала: дисконт = (100 - 101.50) / 100 * 100 = -1.50%. Бумага торгуется в небольшом премиуме (премиум 1.50%), что характерно для облигаций с доходностью выше текущей рыночной ставки. Отсутствие колл-опционa означает, что инвестор не лишится этой премии при досрочном погашении.

Кредитный риск эмитента

Кредитный рейтинг: не определён (не задан), однако кредитный риск оценён через спред к ключевой ставке и финансовые показатели:

• Спред 0.45 п.п. к КС ЦБ подтверждает умеренную оценку кредитного качества
• Прибыль эмитента в диапазоне 11.4 - 32 млрд, EBITDA от 1.04 до 242 млрд (разброс объясняет неоднородность данных от разных периодов)
• Субординированность: нет - LGD ниже; в случае проблем эмитента держатель имеет приоритет над субординированными кредиторами
• Амортизация отсутствует - возврат номинала единовременно при погашении
• Доступна не только для квалифицированных инвесторов

Итог

Умеренная абсолютная доходность (14.45% YTM) при короткой дюрации (~0.7 года) и низком процентном риске. Кредитный риск эмитента подтверждается спредом к ставке и финансовыми показателями. Премия к номиналу 1.50% незначительна. Рекомендован как консервативный инструмент с предсказуемым денежным потоком.