Ростелеком 001P-18R

Доходность и спред

Дюрация облигации RU000A10BTC2 Ростелеком определяется купоном типа переменный, что существенно снижает процентный риск. Несмотря на горизонт погашения 08.06.2027, фактическая дюрация будет заметно короче за счет автоматической адаптации купона к рыночной ставке.

YTM = 15.12% при ключевой ставке ЦБ 14% означает спред 112 б.п. к базовой ставке. Это умеренная премия за кредитный риск - не малая, но и не завышенная. Цена обращения 100.75% (премиум 0.75% к номиналу по формуле (100 - 100.75) / 100 * 100%).

Кредитный риск: Ростелеком ПАО - крупный российский оператор связи с государственной поддержкой, бумага не является субординированной и доступна не только для квалифицированных инвесторов.

Риски

• Умеренный кредитный риск: спред 112 б.п. отражает адекватную компенсацию. Кредитный рейтинг и финансы эмитента подтверждают стабильность.
• Низкий процентный риск благодаря переменному купону - при изменении ключевой ставки доходность адаптируется.
• Отсутствие колл-опциона и оферты. Горизонт дюрации совпадает с датой погашения 08.06.2027.
• Нет амортизации: возврат номинала единовременно при погашении.

Итог

Облигация предлагает привлекательную доходность 15.12% с контролируемыми рисками. Переменный купон защищает от изменения процентной ставки, умеренный спред к ключевой ставке компенсирует кредитный риск. Рекомендуется «покупка».