ДиректЛизинг БО 002Р-05

Доходность и риск

Спред к ключевой ставке ЦБ: 29.87% - доходность к погашению составляет 15.87 п.п. выше текущей ключевой ставки 14%. Это высокий спред, что отражает премию за кредитный риск эмитента, а не просто компенсацию за длительность.

Процентный риск: Дата погашения 29.05.2030 - примерно 3.7 года от текущей даты. Дюрация умеренная, что с учётом amortization (частичного погашения номинала) снижает чувствительность к изменению ставки. Отката оферты или колл-опциона нет, поэтому полный горизонт до погашения - эффективный горизонт дюрации.

Кредитный риск: Эмитент - ООО «ДиректЛизинг», создано в 2006 году, занимается лизинговой деятельностью, проводит сделки по покупке и продаже облигаций, работает с физическими лицами. Финансовые данные ограничены (прибыль указана как «002»), без явного кредитного рейтинга. Спред в 15.87 п.п. к ключевой ставке умеренный для компании среднего размера без явной рейтинговой оценки. Амортизация дополнительно снижает кредитный риск, так как часть номинала возвращается постепенно. Риск полной потери отсутствует - бумага не субординирована.

Цена и дисконт

Цена 99.78% от номинала - минимальный дисконт 0.22%. Бумага торгуется практически по номиналу.

Риск-факторы

• Высокий спред к ключевой ставке - позитивный сигнал доходности, но сигнал умеренного кредитного риска
• Ограниченная прозрачность финансовых показателей эмитента
• Амортизация - положительный фактор, снижающий дюрацию
• Не только для квалифицированных инвесторов - более широкая база
• Нет колл-опциона/оферты - предсказуемый горизонт инвестирования

Итог

Бумага с умеренным уровнем риска и привлекательной доходностью. Высокий спред к ключевой ставке обеспечивает хорошую премию за кредитный риск ООО «ДиректЛизинг». Рекомендация - приобретение при горизонте 3-4 года.