Самокат БО-03

Доходность и риск

Облигация RU000A10BYR0 (Самокат БО-03) предлагает YTM 70,85% при цене 62,56% от номинала. Ключевая ставка ЦБ РФ - 14%.

Спред к ключевой ставке: 70,85% - 14% = 56,85 п.п. - исключительная доходность, однако такой масштабный спред указывает на повышенный кредитный риск, а не на безрисковые деньги.

Процентный риск и дюрация

• Погашение 17.06.2028 - дюрация около ~3,5 лет при текущей ставке 14%.
• Облигация в выраженном дисконте: скидка к номиналу составляет 37,44% (номинал 100 руб., цена ~62,56 руб.).
• Без колл-опциона/оферты нет риска досрчного выкупа - инвестор держит до финальной даты.
• Нет амортизации - все деньги в конце, что повышает процентный риск при росте ставки.

Кредитный риск

• Эмитент - структура SPV группы «Самакат», операционной компании онлайн-торга продуктами.
• Кредитный рейтинг и детальные финансовые показатели не представлены, поэтому оценка риска проводится по спредовой методике.
• Спред в 56,85 п.п. к ключевой ставке означает, что рынок закладывает существенную премию за риск эмитента по сравнению с безрисковой ставкой.
• Без субординированности - в случае банкротства держатели имеют приоритет над акционерами и субординированными кредиторами.

Целевая аудитория

Облигация доступна для всех инвесторов (не только для квалифицированных), что повышает ликвидность.

Итог

Облигация в глубоком дисконте с выдающейся доходностью 70,85%, однако масштабный спред к КС ЦБ (56,85 п.п.) предупреждает о повышенном кредитном риске. При дюрации ~3,5 лет облигация не слишком чувствительна к изменению ставки. Рекомендация - buy: соотношение доходности и риска привлекательно при текущем уровне ключевой ставки.