Промомед ДМ 002P-02

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению облигации составляет 16.09% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред составил 2.09 п.п. - это умеренная премия за кредитный риск, не избыточная и не минимальная. Рынок оценивает эмитента сдержанно.

Процентный риск

Купон переменный - это ключевой фактор снижения процентного риска. При росте ключевой ставки купонный доход будет корректироваться вверх, защищая держателя от обесценивания облигации. Дюрация эффективная - около 1.7-1.8 лет (до июля 2027), что существенно меньше горизонта при фиксированном купоне.

Кредитный риск

• Эмитент: iПРОМОМЕД ДМ 002P-02, частная компания. Кредитный рейтинг не определён.
• Финансовые показатели: выручка 102, прибыль 14.7, EBITDA 294 - соотношение прибыль/EBITDA около 5% указывает на то, что EBITDA может значительно превалировать над прибылью (возможно, структура финансовой отчётности специфична).
• Без рейтинга и при умеренном спреде 2.09 п.п. кредитный риск относится к умеренному уровню.

Дополнительные факторы риска

• Ограниченная ликвидность: облигация доступна только квалифицированным инвесторам.
• Без колл-опциона/оферты и амортизации - прогноз cash-flow предсказуем.
• Цена 100.78% от номинала (премия к номиналу 0.78% не существенна).

Итог

Бумага с умеренным риском и приемлемой доходностью для текущего периода высоких ставок. Переменный купон защищает от дальнейшего роста ключевой ставки. Основная неопределённость - отсутствие оценённого рейтинга и ограниченная ликвидность для неквалифицированных инвесторов. Подходит для консервативного портфеля квалифицированных инвесторов.