Гидромашсервис 001Р-04

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 17,05% при ключевой ставке ЦБ 14% обеспечивает спред 3,05 п.п. Над ключевой ставкой - это умеренная премия за кредитный и процентный риски. Спред не избыточный, что сигнализирует о приемлемом кредитном качестве эмитента.

Цена облигации - 99,51% от номинала, дисконт составляет 0,49%. Бумага торгуется практически паритетно.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения - 01.07.2035 (горизонт ~8,5–9 лет), но дата колл-опциона/оферты - 16.07.2027, что наступает значительно раньше. Эффективный горизонт дюрации следует привязывать к колл-дате - около 2,5 лет. Это существенно снижает процентный риск: при возможном повышении или понижении ключевойставки чувствительность портфеля ограничена.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг эмитента не определён, однако кредитный риск оценивается через спред и финансовые показатели.

• Расчётный спред 3,05 п.п. над ключевой ставкой указывает на умеренный кредитный риск - рынок закладывает базовую премию, но не требует значительной дисконта.

• Амортизации нет, субординированности нет, бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов - все эти факторы снижают совокупный риск.

Итог

Показатель Значение Оценка Спрек к КС 3,05 п.п. Умеренный Эффективная дюрация ~2,5 года (до колл-даты 2027) Низкий процентный риск Дисконт 0,49% Практически паритет Кредитный риск Умеренный (спред-подход)

• Без амортизации, без субординации, свободный доступ |

Рекомендация buy: умеренный кредитный риск, эффективный спред 3,05 п.п., короткий эффективный горизонт дюрации до колл-даты 2027 года, и цена около паритета. Бумага привлекательна для консервативных инвесторов, ищущих доходность выше ключевой ставки с ограниченным процентным риском.