Уральская кузница 001Р-01

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%. Доходность к погашению облигации - 52,23%. Спред к ключевой ставке составляет 38,23 п.п. - это существенно выше нормы, что сигнализирует о повышенном кредитном риске эмитента, а не просто о «бесплатной доходности». Высокий спред обусловлен кредитным профилем ПАО «Уралкуз» - крупного производителя ферросплавов и чугуна из Челябинской области.

Процентный риск и дюрация

Доля погашения 15.07.2027 - дюрация составляет примерно 1,7 года (без учёта колл-опциона и оферты, так как они отсутствуют). Укороченный горизонт дюрации снижает процентный риск: при изменении ключевой ставки на ±1 п.п. цена облигации изменится примерно на ±1,7%. Это умеренный уровень чувствительности.

Кредитный риск эмитента

• Эмитент: Уралкуз 001Р-01 (СПУ ПАО «Уралкуз», Чебаркуль, Челябинская область).
• ПАО «Уралкуз» - крупный производитель чугунa и ферросплавов, один из ключевых игроков российского рынка ферросплавов.
• Финансовые показатели: выручка составляет 6 млрд руб., прибыль - 2025 млн руб., EBITDA - 6 млрд руб. Прибыль на уровне 2025 млн руб. указывает на положительный финансовый результат, что поддерживает кредитный профиль.
• Кредитный рейтинг по данным агентств не указан, однако кредитный риск оценивается через спред и финансовые данные эмитента.
• Амортизация: отсутствует - весь номинал выплачивается в конце срока.
• Субординированность: нет - держатели имеют приоритет в очереди кредиторов.
• Доступность: бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов.

Дисcounter и купон

Облигация торгуется в дисконте 3,58% к номиналу (цена 96,42% против 100% номинала), что дополнительно повышает доходность. Купон фиксированный, ориентировочная купонная ставка - около 48,23% годовых (рассчитано как YTM минус амортизационная премия от дисконта).

Факторы риска

• Высокий спред к ключевой ставке (38,23 п.п.) - сигнал повышенного кредитного риска.
• Зависимость от конъюнктуры рынка ферросплавов и чугуна.
• Относительно короткий срок до погашения - умеренный процентный риск.
• Отсутствие колл-опциона и оферты - предсказуемый денежный поток, но нет защиты от досрочного погашения.

Итог

Облигация «Уральская кузница 001Р-01» предлагает высокую доходность 52,23% при умеренном процентном риске (дюрация ~1,7 года). Высокий спред к ключевой ставке отражает кредитный профиль ПАО «Уралкуз», который поддерживается положительной прибылью (2025 млн руб.) и прибыльной EBITDA (6 млрд руб.). Бумага подходит консервативным инвесторам, готовым принять умеренный кредитный риск ради привлекательной доходности.