Легенда БО 002Р-04

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению облигации составляет 20,01% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке: 601 п.п. (6,01%). Этот спред является умеренным - облигация даёт ощутимую премию за кредитный и процентный риски, но не чрезмерно высокую, что не указывает на явные проблемы эмитента.

Процентный риск и дюрация

Погашение - 18.07.2027, до погашения примерно 2,75 года. При типе купона фиксированный и отсутствии колл-опциона и оферты, инвестор фиксирует доходность на весь период. Дюрация умеренная - процентный риск при изменении ключевой ставки находится на среднем уровне: рост ставки ЦБ на 1% приведёт к падению цены примерно на 2-2,5%. Цена 100,19% от номинала - незначительная премия к номиналу, дисконт составляет -0,19% (облигация торгуется чуть выше номинала).

Кредитный риск

Облигация не субординирована - при банкротстве эмитента держатель имеет приоритет в очереди. Инвестиционный порог не ниже, учитывая, что бумага доступна всем инвесторам (не только квалифицированным). Амортизация отсутствует, что означает возврат номинала единовременно в дату погашения. Рисков неглубоких.

Вывод

Облигация Легенда БО 002Р-04 представляет собой привлекательный инструмент с доходностью 20,01%, что значительно выше ключевой ставки ЦБ. Умеренный спред 601 п.п. отражает адекватную компенсацию за риски при отсутствии субординированности. Краткий срок до погашения (~2,75 года) ограничивает процентный риск. Рекомендация - buy.

Ключевые риск-факторы:

• Умеренный процентный риск при дюрации ~2,75 года
• Кредитный риск эмитента - умеренный (спред 601 п.п. подтверждает надёжность)
• Отсутствие амортизации - возврат полной суммы только в погашение
• Бумага доступна не только квалифицированным инвесторам, что обеспечивает ликвидность