Банк ГПБ БО 006Р-01P

Анализ облигации RU000A10CF88

Эмитент: Банк ГПБ (АО) Параметры: фиксированный купон, дюрация ~4 года, погашение 26.08.2030, без колл-опциона и оферты, доступ для всех инвесторов, без амортизации и субординированности.

Спред и доходность

Ключевая ставка ЦБ: 14%, YTM: 15.68%, спред к ставке: ~1.68 п.п.. Умеренная премия за риск для банковского сектора. Рынок не закладывает высокий кредитный риск. Без рейтинга оценку проводим через спред.

Дисконт и капитализация

Цена: 55.59% от номинала. Дисконт (скидка к номиналу): (100 55.59) / 100 x 100% = 44.41%. Дисконт - это скидка к номиналу, а не цена. Материальный дисконт создает значительный потенциальный капитал-гейн при погашении.

Процентный риск (дюрация)

Дюрарация около 4 лет до 26.08.2030. Фиксированный купон при высокой ключевой ставке создает умеренный процентный риск. Дисконт частично защищает: при росте ставки цена упадет, но старт с 55.59% дает запас. Нет колл-опциона, что выгодно держателю.

Кредитный риск эмитента

Рейтинг: не определен. Оцениваем через спред и финансы. Прибыль: 120.7 млн, выручка: 67, EBITDA: 2.1 / 7. Финансовые показатели в норме, эмитент - крупный банк.

Риск-факторы

• умеренный кредитный риск (банковский сектор, без субординации)
• умеренный процентный риск (дюрация ~4 года)
• нет колл-опциона/оферты
• нет амортизации
• свободный доступ, не только для квалифицированных

Итог

Умеренный риск, глубокий дисконт 44.41%, доходность 15.68% выше ключевой ставки на 1.68 п.п.. Привлекательное сочетание доходности и капитала. Рекомендация: buy.